长青科技(001324):新股覆盖研究

下周五(5月5日)有一家主板上市公司"长青科技"询价。

   ?长青科技(001324):在轨道交通业务方面,公司提供轨道交通车辆内部装饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统;在建筑装饰业务方面,公司提供建筑内外部装饰产品。公司2020-2022年分别实现营业收入5.12亿元/4.80亿元/5.18亿元,YOY依次为21.80％/-6.13％/7.79％,三年营业收入的年复合增速7.21％;实现归母净利润0.71亿元/0.66亿元/0.67亿元,YOY依次为-0.04％/-6.87％/0.84％。

   根据初步预测,2023年1-3月公司预计实现归母净利润969.51万元至1,211.89万元,同比增900％至1,100％。

   投资亮点:1、公司是国内三明治复合材料产品开发与应用的先行企业,拥有丰富的优质客户资源以及项目实施经验。公司深耕轨道交通及建筑装饰领域的三明治复合材料行业近二十年,处于市场领先地位。在轨道交通领域,公司已与中国中车、阿尔斯通、庞巴迪等全球主要轨道交通车辆制造商建立了长期合作关系,参与北上广深等全国27个城市的城市轨道交通项目,并为法国等多个国家及地区的轨道交通车辆提供内装产品;其中,自主研发的铝蜂窝复合板应用于广州、深圳地铁车辆,成为该材料在国内轨交领域的首次国产化应用。在建筑装饰领域,公司产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、国家图书馆、新国家开发银行大厦、广州白云机场、伦敦火车站等众多标志性建筑项目;其中,自主研发的石材蜂窝复合板应用于陕西电信网管大楼,成为了国内最早超高层石材蜂窝板幕墙建筑应用。2、受益于装配式建筑的推广,报告期间建筑装饰业务加速增长,成为公司发展的重要驱动力。为促进工程建造向流程化及标准化发展,从而降低施工成本,近年来建筑装饰行业正积极推广装配式建筑材料的应用;以三明治复合材料为代表的高性能建筑装饰材料产品因具备轻量化、高强度、绿色环保等特点,在装配式建筑中的规模化应用加速推进。受益于下游需求变化, 公司高端工业厂房项目开拓顺利,2022年公司配套了楚兴电子项目、华为武汉光谷化合物半导体基地项目和安图生物诊断仪器产业园等大型项目,并且实现了杭州西站项目的集中交付;报告期间公司来自建筑装饰产品的收入持续攀升,2021-2022年增速依次为24.42％、38.85％,成为当前公司营收增长的主要驱动力。

   同行业上市公司对比:根据主营业务的相似性,选取今创集团、威奥股份、晶雪节能为长青科技的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年可比公司的平均收入规模为17.45亿元,可比PE-TTM(剔除负值/算数平均)为42.03X,销售毛利率为20.03％;相较而言,公司营收规模不及可比公司,但毛利率水平高于同业均值。

   ?风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。