盈康生命(300143):器械服务双轮驱动,业绩复苏势能强劲

业绩简评

   2023年4月27日,公司发布2023年一季报。2023年Q1公司实现收入3.61亿元,同比+35.09％;实现归母净利润0.40亿元,同比+64.07％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+53.18％。

   经营分析

   线下线上共同发力,医疗服务能力持续提升。线下方面,公司深化肿瘤学科优势,成立盈康生命胸部肿瘤专委会,一季度胸外科手术量同比+46％,其中三、四级手术量同比+95％。公司亦在超声、肾病学科、心外科、临床营养科等领域持续拓展。线上方面,公司互联网平台加速线上服务功能迭代,互联网医疗收入1552万元,同比+205％。

   医疗器械四大场景齐迈步,一季度表现亮眼。①放射治疗场景:3月国家卫健委出台《大型医用设备配置许可管理目录(2023年)》,伽玛刀销售推进速度有望加快。②生命支持场景:公司输注产品抓住疫后ICU扩容机会,销售额同比+304％;3项输注产品新获国家知识产权局专利证书;2月体温管理产品医用加温毯获批注册证。③影像增强场景:公司乳腺影像产品新获4项科研证书。④慢病治疗场景:公司体外短波治疗仪进入湖南省中南大学湘雅医院、云南省楚雄州妇幼保健院、中国医科大学附属盛京医院、上海第一妇婴医院、辽宁省丹东市宽甸满族自治县宽甸圣安医院等,开展临床推广。医疗器械板块的亮眼表现,为公司一季度收入和利润增长赋能。

   毛利率提升,盈利能力向好发展。一季度,公司销售费用率为5.3％,管理费用率为10.9％,研发费用率为3.5％。公司综合毛利率为33.6％(+6.7pcts),净利率为11.0％(+1.0pcts)。

   盈利预测、估值与评级

   公司医疗器械板块产品线丰富,发展潜力十足,线下诊疗恢复、线上平台建设将助力公司医疗服务板块回归正常增长轨道。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.22、1.58、2.04亿元,同比扭亏为盈、增长30％、29％,EPS分别为0.19、0.25、0.32元,现价对应PE为58、45、35倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   行业政策风险;市场竞争风险;技术替代风险;商誉减值风险;医疗服务纠纷事件的风险等。