海南发展(002163):22年外部冲击下业绩承压,23Q1免税板块表现亮眼

22年疫情等外部因素影响下经营承压,23Q1业绩大幅回暖:122年营收36.16亿元/-17.17％,归母净利润-1.45亿元/-238.73％,扣非归母净利润-1.55亿元/-222Q4营收12.54亿元/-27.63％,归母净利润-0.73亿元/-扣非归母净利润-0.80亿元/-323Q1实现营收7.47亿元/+归母净利润-0.34亿元/+19.97％,扣非归母净利润-0.35亿元/+18.05％。

   分产品来看:22年幕墙工程实现营收21.06亿元/-29.92％,占比58.36％,毛利率5.94％/-3.02pct;幕墙玻璃制品营收3.03亿元/-14.16％,毛利率19.30％/+10.13pct;家电玻璃制品营收0.41亿元/-39.06％,毛利率-26.93％/-38.72pct;幕墙门窗制品营收0.06亿元/-55.20％,毛利率-41.91％/+59.72pct特玻材料营收11.89亿元/+23.75％,毛利率6.19％/-12.76pct。

   22年利润端显著承压,原材料价格上升压制毛利率:实现销售毛利率7.18％/-4.36pct,净利率-4.92％/-8.61pct22年公司销售费率1.44％/+0.36pct,管理费率5.86％/+0.31pct;研发费率3.39％/+0.63pct;财务费率0.51％/-0.56pct,主因汇率变动,汇兑收益增加。

   23Q1营收大幅增长,净利率有所修复:公司实现营收7.47亿元/+41.59％,归母净利润-0.34亿元/+19.97％。从盈利能力来看,实现毛利率4.24％/-2.02pct净利率-6.01％/+4.86pct;销售费率1.32％/-0.35pct,管理费率5.92％/-3.87pct研发费率3.44％/-13.57％,财务费率1.11％/-0.93pct。

   免税资产注入稳步推进,23Q1海控免税城表现亮眼:1)从资产注入进展来看2021年4月9日,公司收到控股股东海南控股出具的承诺函,在2021年非公开发行完成后三年内推进全球消费精品(海南)贸易有限公司控股权注入公司的相关工作;2022年5月12日该次非公开发行新增股份已于深交所上市,注入事项已进入承诺履行期间。

   2)从免税资产质量来看,23Q1海控免税城销售额同比增长超50％,经营表现亮眼;自成立以来,海控免税城营业面积已从最初的3000平米扩容至近4万平米,经营品牌数量从145个增至超600个,23Q1相继引入瑞妍海南首店及华伦天奴、普拉达、华为等品牌,引进品牌持续多元化、差异化。

   风险因素:市场竞争加剧,主要原材料价格波动等。