凯盛新材(301069):公司整体经营稳健,新项目推动成长

业绩简评

   4月26日,公司发布2022年年度报告以及2023年1季报,公司2022年实现营收10.1亿元,同比+14.88％;归母净利润2.35亿元,同比+25.28％;公司2023年1季度实现营收2.48亿元,同比-3.82％;归母净利润0.51亿元,同比增长-26.39％,业绩符合预期。

   经营分析

   公司经营整体保持稳定,研发费用增加。分业务来看,2022年公司无机化学品业务实现营业收入3.43亿,同比-2.5％,销量11.97万吨,价格0.29万元/吨;羧基氯化物业务实现收入5.48亿,同比+26.71％,销量2.81万吨,价格1.95万元/吨,全年价格波动不大。原材料层面,公司主要原材料成本同比下降1.67％。从费用来看,2022年度公司销售费用1531.3万元,同比52.20％,主要系本期出口业务增加导致港杂费增加所致;管理费用6556.3万元,同比17.45％,主要系本期职工薪酬以及确认股权激励费用增加所致。本期财务费用-682万元,同比-124.73％,主要系本期汇兑收益增加所致。本期研发费用交上期增加5397.8万元,同比25.25％,主要系本期研发投入增加所致。新材料PEKK逐步放量,布局新型锂盐LIFSI。目前公司PEKK1000吨/年的生产装置已安装完毕,正在进行分产品序列的试生产调试;间/对苯二甲酰氯在建产能3200吨/年,潍坊凯盛生产基地新建20000吨/年芳纶聚合单体项目。上述项目的投产将为公司带来业绩的增长。2022年12月份,公司公告发行可转债拟募资6.5亿元用于建设1万吨LIFSI项目,氯化亚砜系新型锂盐(LiFSI)的核心原材料之一,公司通过布局LIFSI实现向下游新能源产业,实现新的成长。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为3.37、4.84和6.24亿元,EPS分别为0.80、1.15和1.48元,当前市值对应PE分别为46.43X、32.27X和25.06X,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品需求不及预期,产品价格下降 风险;新项目进度不达预期。