上海瀚讯(300762):Q1营收同比增长342.86％,经营有望逐步回暖-2022年年报及2023年一季报点评

第一季度营业收入同比增长342.86％,经营情况有望逐步回暖。2022全年公司营收大幅缩水,营业收入同比下降45.07％、归母净利润同比下降63.59％。在2023年第一季度,营收比去年同期增长342.86％,归母净利润增长59.28％。2022年公司业务出现较明显波动,由于多重超预期因素影响了特种无线宽带通信装备的订货、交付和验收,致使公司整体经营业绩不及预期,今年已有回暖趋势

   科研占比25.46％稳定提高,5G小基站方面取得进展。公司在2022年研发投入为1.37亿元,占营业收入的34％,较上年同期的20.55％有所提高。2022年度募投项目5G小基站的研发顺利,取得了相关的入网测试证和工信部合发的型号证,并完成了第一代一体化站的验证,通过了移动挂网试验,公司中标了多个行业5G项目,为公司拓展了新方向,工信部发布《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》,明确提出要加快5G网络部署等新型基础设施建设,公司市场需求有望提高,经营情况有望改善

   顺应国家发展战略,获得军工项目扶持和政府补助。公司陆续被认定为高新技术企业、上海市创新型企业、上海市市级技术中心,上海市小巨人企业和国家规划布局内重点软件企业。根据公司2023年第一季度报告,2023年1-3月公司计入当期损益的政府补助为9762.19万元,占营业收入的12.63％,占归属于上市公司股东的净利润的116.72％;计入当期现金流量的政府补助为7736.19万元,占经营活动产生的现金流量净额的6.78％。公司获得政府的帮扶是其科技创新和研发投入的重要保障

   盈利预测与投资评级:基于公司军用宽带通信的领先地位,并考虑下游装备的放量节奏,我们将2023-2025年归母净利润调整为为2.57(-1.36)/3.57(-1.30)/4.65亿元;对应PE分别为30/21/16倍,维持"买入"评级

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)应收账款坏账风险;3)客户集中度较高风险。