红豆股份(600400):23Q1业绩稳健增长,扣非净利润同比+22％

2023Q1营收同比增长1.79％,归母净利润同比提升5.25％。公司2023Q1实现营业收入6.55亿元,同比+1.79％;归母净利润0.31亿元,同比+5.25％;

   扣非净利润0.29亿元,同比+22.06％;基本每股收益为0.01元,与去年同期持平。

   费用率控制良好,盈利能力保持稳健。公司2023Q1毛利率为37.27％,同比+0.98pct;费用端,2023Q1费用率为33.03％,同比+0.19pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为22.70％/8.21％/1.11％/1.01％,同比分别-0.66pct/+0.90pct/+0.18pct/-0.23pct。2023Q1公司净利率为4.76％,同比-0.05pct。

   HOdo男装营收增长,线上渠道业绩表现良好。分品牌来看,公司HOdo男装/贴牌加工服装分别实现营收4.86亿元/1.32亿元,同比+22.63％/-39.23％;毛利率为46.53％/7.59％,同比-6.95pct/-0.41pct。分渠道来看,公司线上/线下分别实现营收1.58亿元/4.61亿元,同比+4.38％/-0.52％;毛利率为51.45％/33.65％,同比+5.08pct/-0.75pct。

   经营活动现金流量净额增加,存货周转速度减慢。现金流方面,2023Q1年公司经营活动产生的现金流量净额为0.07亿元,同比+105.96％,主要是公司加大资金回款力度后销售回款的增加。2023Q1年公司存货为1.92亿元,同比+49.21％;存货周转天数为37.70天,同比增加11.11天,存货周转速度减慢。

   拟向特定对象发行股票募集资金,彰显发展信心。公司拟向特定对象发行股票募集资金,发行股票数量不超过3.8亿股(含本数),募集资金总额不超过11.8亿元(含本数),扣除发行费用后拟用于建设红豆品牌体验店升级改造项目、红豆品牌电商中心建设项目、红豆品牌设计研发中心建设项目以及补充流动资金。2023年4月10日,上述向特定对象发行股票申请已获得上海证券交易所受理。

   持续拓展服装业务,加码布局新能源赛道。基于业务发展需要,公司以自有资金出资设立全资子公司无锡红豆服饰科技有限公司,注册资本为100万元,现已完成工商设立登记手续;公司控股子公司无锡红日风能科技有限公司参与出资设立了无锡包风壹号新能源有限公司,注册资本5亿元,其中无锡红日风能科技有限公司认缴出资1000万元,持股比例2％,现已完成工商设立登记手续。

   投资建议:公司拥有65年品牌历史,厚积薄发,当前聚焦经典舒适男装战略,加大产品自主研发并打造全方位舒适的新形象,以极致产品满足广大消费者对舒适男装产品的需求。公司积极进行渠道升级,盈利能力有所提升,未来线上化有望持续发力,公司仍有较大发展空间。预测公司2023-2025年EPS分别为0.04元、0.07元、0.09元,对应PE分别为74X、50X、39X,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:市场需求变化的风险,产品研发的风险,运营管理的风险,行业竞争加剧的风险。