纳微科技(688690):2022年快速增长,2023Q1短期承压-公司点评报告

事件描述

   公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收人7.06亿元(+58.1％),归母净利润2.75亿元(+46.3％),扣非归母净利润1.97亿元(+14.5％)。202301单季度,公司实现营业收八1.32亿元(16.2％),归母净利润1236万元(-79.7％),扣非归母净利润599万元(一89.4％)。

   事件评论

   2022年快速增长,积极布局新产品。2022年,公司实现营收7.06亿元。同比增长58.1％,毛利率为78.6％,下降5.3pct,主要原因是毛利率较低的蛋白层析系统及配件业务占比提升。拆分具体业务来看:1)色谱填料和层析介质产品实现营收4.52亿元,同比增长29.6％,毛利率为84.7％:2)蛋白层析系统及配件(赛谱仪器业务)实现营收8036万元,同比大增1314.9％,毛利率为50.3％;3)液相色谱柱及样品前处理产品实现营收4574万元。同比增长44.5％,毛利率为74.4％:4)IVD用微球实现营收7354万元,同比大增365.5％,毛利率为7a.40r2;5)分离纯化技术服务实现营收951万元,同比大增226.0％,毛利率为80.O％:6)光电领域用微球产品实现营收3433万元,同比下降8.g％。

   2022年,公司实现归母净利润2.75亿元,同比增长46.3％,其中股份支付费用对归母净利润的影响为6237万元。2022年,公司陆续推出ProtelnA亲和层析介质UniMab@EXE、离子交换层析介质NanoGeITM．50QHC、mRNA亲和层析介质NanoGeldT20等新产品,不断满足用户需求,巩固自身在色谱填料领域的优势。

   受检测用磁殊需求下降影响．2023Q1短期承压。202301,公司实现营业收八1.32亿元,同比下降6.2％,其中校酸检测用磁珠产品收入减少约1563万元;M1-3营收分别为1623万元、4357万元、7232万元,呈现环比提升趋势。2023Q1．公司实现归母净利润1236万元,同比下降79.7％,其中股份支付费用对归母净利润的影响为3295万元。

   项目数量持续增加,国产替代不断验证。2022年,公司产生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为611家,较上年增加111家:应用于药企正式生产或…期临床项目的色谮填料和层析介质营收约2.64亿元,占填料总营收的58.40％,较上年增加约11pct。此外,2022年公司壤料导人各阶段应用项目的数量明显增加,在抗体、疫苗、血制品、酶等应用方向实现约928个项目应用,占公司累计项目数量的41.5％,其中临床III项目数量为35个(累计90个),商业化项目数量为58个(累计195个)。随着导^项目的不断增多殛现有项目从临床早期到临床后期的发展,对公司填料的使用量将持续提升。

   盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年营业收人为9.58亿元、12.60亿元和16.49亿元,同比增长35.7％、31.5％、30.8％,归母净利润为3.49亿元、4.91亿元、6.74亿元,同比增长27.0％、40.6％、37.3％,当前股价对应PE分别为51、36、26倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、如果生物药研发进展不及预期,则会影响公司业绩;

   2、如果公司核心技术人员流失,则会影响公司研发能力。