迈克生物(300463):产品结构持续优化,流水线值得期待-2022年报＆2023年一季报点评

维持增持评级。考虑新冠检测需求下降,下调2023～2024年EPS预测至1.01/1.22元(原为2.02/2.41元),预测2025年EPS1.52元,参考可比公司估值,给予2023年PE20X,下调目标价至20.22元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2022年实现营业收入36.08亿元(-9.35％),归母净利润7.08亿元(-25.99％),扣非净利润7.09亿元(-25.14％);2023Q1实现营业收入6.76亿元(-26.85％),归母净利润1.17亿元(-42.10％),扣非净利润1.20亿元(-40.10％),新冠回落拖累表观,业绩符合预期。

   免疫发光保持快速增长,产品结构持续优化。22年自主常规产品收入17.21亿元(+8.72％),收入占比48％,利润贡献达74％,其中免疫试剂收入8.03亿元(+25.05％);生化试剂收入5.63亿元(-8.66％);临检试剂收入1.38亿元(+50.14％)。新冠检测产品尽管销量翻倍,但集采和竞争影响下持续降价,实现收入5.91亿元(-17.52％),毛利率下降23.25％。

   公司主动加快代理业务调整和渠道建设,代理收入12.56亿元(-23.16％)。

   全产品线布局,推动流水线解决方案。积极调整市场策略和产品方案,22年完成实验室生化、免疫、临检三大平台集成化连接,可提供全实验室智能化检验分析流水线,大型仪器市场端出库达成3014台(条),其中生免流水线16条、血液流水线141条;化学发光仪器1070台、血液仪器992台,铺入终端市场的仪器持续增长将陆续带来试剂销量的增长。投资1.6亿收购达微生物100％股权,布局数字PCR产品,产品线进一步丰富。

   风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,流水线等新品推广低于预期。