中瓷电子(003031):光通信板块稳健增长,布局三代半业务-23年一季报

事件:4月25日公司发布2023年一季度报告,公司2023年一季度实现营收3.29亿元,同比增长12.6％;实现归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元,同比增长1.39％。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.34亿元,同比增长7.67％。基本每股收益为0.17元/股。

   光通信板块稳健增长,消费电子增速加快:公司始终专注于电子陶瓷领域,具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权,开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域,打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断,实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代。年报披露,公司主打产品通信器件用外壳产品业务保持稳定增长,2022年实现收入94,577.06万元,同比增长30.49％;随着消费电子智能终端应用场景多元化,公司高端消费类外壳和基板市占率逐步提升,2022年消费电子陶瓷外壳及基板实现收入20,029.13万元,同比增长64.67％。

   正进行重大资产重组,有望新增碳化硅、氮化镓等新业务:4月24日,公司发布定增公告(修订版),上市公司拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司73.00％股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债,拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029％股权。通过重组,中瓷电子有望成为拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体领域高科技企业。

   投资建议:我们预计公司2023年～2025年收入分别为17.36亿元、22.56亿元、29.33亿元,归母净利润分别为2.45亿元、3.43亿元、5.07亿元,目标价142.6元,对应2023～2025年PE为121/87/58,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;资产重组不及预期;市场开拓不及预期。