中富通(300560):通信+数字生态双轮发展,推动长期发展

事件概述

   公司发布2022年报和2023年一季报,2022年实现营业收入10.56亿元,同比增长8.07％,实现归母净利润0.36亿元,同比减少50.95％;2023年Q1实现营业收入2.9亿元,同比增长19.23％,实现归母净利润0.15亿元,同比增长3.16％。

   通信服务+数字生态双轮发展战略,推动业务发展

   (1)5G网络、数据中心等新型基础建设加速,通信技术服务市场迎来新增长空间,,2022年营收大幅增长:2022年通信服务业实现营收7.04亿元,同比增长46.80％,毛利率20.55％,同比降低2.25pct。我们认为,运营商对5G、算力网络等基础设施的持续加速投入,将为公司主营通信服务市场提供更广阔机遇。

   (2)信息化软件服务业务,布局电子证照应用和数字乡村2022年信息化软件服务业实现营收2.26亿元,同比下降51.48％,毛利率37.47％,同比增加7.72pct。我们认为,伴随政务数字化策加速拓展,根据子公司天创信息的先优势,相关政务数字化业有望更加高效、便利的拓展,推动公司绩增长。

   (3)布局数字营销业务,迎来新的发展浪潮公司2022年开始布局数字营销业务,主要以巨量引擎、磁力金牛等数字化营销服务平台的代理业务为基础,客户提供精准营销策略和效果评估等运营服务。2022年新增数字营销业务实现营收0.84亿元,边缘计算行业实现营收0.13亿元。

   2023年公司将围绕良辰美,持续加大数字化工具的开发投入加快数字营销平台建设,提升流量传递效率通过字技术赋能数营销,帮助产业链的各个环节降本增效;协同乡村振兴、省供销社的应链资源,持续加强公司自营品牌定制开发产品、独家经销的供应链建设,提升盈利能力。

   持续优化费用结构,连续多年加大研发投入

   2022年整体费用率18.53％,同比增加3.89pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.92％/5.74％/5.93％/2.94％,YoY+0.34/+0.62/+1.85/+1.08pct。

   加大研发人员扩张,加快智慧农业、智慧社区和数字营销领域布局。2022年公司研发人员达到456人,同比增加109.17％,研发投入0.91亿元,研发投入占收比8.61％,同比增长3.61pct。

   资产端运营状况良好

   资产端,公司2022年经营性净现金流为1.21亿元,2023Q1为-0.92亿元,2022年公司加强账款催收,销售回增2022年底经营性净现金流同比增长127.57％,销售收入现金比1.13,连续三年持改善。截2022年底,应收票据及账款6.25亿元,同比增长,存货0.57亿元,同比减少2.79％,整体营运能力保持投资建议

   考虑公司通信服务稳定,数字生态业务加速布局,有望贡献新增应收,预计2023-25年营收分别为11.7/14.0/17.2亿元,归母净利润分别为0.7/1.0/1.3亿元,每股收益分别为0.30/0.42/0.56元,对应2023年4月26日14.19元/股收盘价,PE分别为47.3/33.6/25.4倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示

   数字营销业务发展不及预期;电子证件业务推广不及预期;

   通信业务订单不及预期;系统性风险。