景业智能(688290):乘核工业智能化东风,业绩持续高增

2022年报及23Q1季报业绩持续高增。公司近日发布22年年报及23Q1季报,22年公司实现收入4.63亿元(其中22Q4收入2.40亿元,占全年收入的51.7％,延续往年Q4收入占比约一半的特点),同比+32.92％,归母净利润1.22亿元,同比+59.20％,扣非归母净利润0.99亿元,同比+48.99％,毛利率47.68％,同比+3.07pct,净利率26.24％,同比+4.33pct,规模效应下毛利率、净利率持续改善;23Q1公司实现收入0.52亿元,同比+39.80％,归母净利润0.058亿元,同比+157.60％,扣非归母净利0.048亿元,同比+149.24％,毛利率54.28％,同比+2.91pct,净利率11.19％,同比+5.12pct,在核工业智能化的大趋势下,公司持续高增。

   深耕核工业,布局全产业链,产能持续投入。公司与四川红华、中科院东江实验室等单位签订战略合作协议;面向全国核产业链主要基地,在西北设立分公司,在华北、西南、华东、华南设立办事处,全方位提高对客户的响应速度;公司在杭州滨江募投扩产能项目基础上,新增了杭州富阳滨富合作区扩产能投资建设项目,总投资约5.67亿元,预计同时在2024年底投入使用,投入使用后将新增约11.40亿元的产能。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年的收入为6.23/8.43/11.39亿元,归母净利润为1.64/2.19/2.96亿元,同期EPS为1.65/2.21/2.99元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业,属于较为稀缺的核电标的公司,随着乏燃料项目的逐步推进,公司将迎来收入快速增长的阶段,故我们给予23年60倍的PE估值,对应合理价值99.28元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。业务集中度过高与政策变化的风险,客户高度集中的风险,订单取得不连续使业绩波动的风险,业绩的季节性风险