中瓷电子(003031):收入利润同环比改善,半导体精密陶瓷成长可期-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报,实现营收3.29亿元,同比增长12.6％,环比增长7.4％;实现归母净利润0.36亿元,同比增长1.39％,环比增长39％。

   收入利润同环比改善,毛利率维持稳定。2023年Q1公司收入与归母净利润同、环比均有所改善,其中Q1单季度实现归母净利润0.36亿元,同比增长1.39％,环比增长39％。盈利能力方面,一季度公司毛利率约为27.32％,环比提升0.87个百分点,净利率约为10.99％,环比提升2.5个百分点。费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率份别为0.62％/3.4％/10.85％/0.43％,其中,研发费用同比下降8.41％,其余费用率保持稳定。

   国产光模块陶瓷外壳独家领先,消费电子复苏充分收益。2022年公司通信陶瓷外壳收入9.5亿元,同比增长30.5％。在光通信领域,公司覆盖从2.5G到800G传输速率的光通信陶瓷器件,产品广泛应用于光纤骨干网、城域网、宽带接入、数据中心等场景。目前公司已完成800G光通信器件外壳设计开发,与海外技术水平相当。消费电子业务方面,公司2022年实现营收2亿元,同比增长64.7％,目前公司产品包括声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳和氮化铝陶瓷基板等。滤波器产品覆盖SAW、BAW等器件,主要尺寸包含0806、1109、1411、1612、1814、2016等,产品覆盖面广泛。

   半导体精密陶瓷零部件实现突破,助力关键设备零部件国产化。公司2022年开拓用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备中的精密陶瓷零部件,主要产品包括陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等。其中,陶瓷加热盘与静电卡盘等先进功能陶瓷制造难度较高,具备一定技术壁垒与门槛,国内厂商长期依赖进口。根据QYResearch数据,2021年静电卡盘全球销量为17.14亿美元,预计到2028年达到24.12亿美元。公司建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台,陶瓷加热盘已批量应用于国产半导体关键设备中。2022年公司精密陶瓷零部件新产品实现收入816.99万元,未来有望持续推进国产替代。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.07元、1.47元、1.90元,未来三年归母净利润将保持38.7％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进度不及预期,未能满足下游客户需求风险;贸易摩擦风险;行业竞争加剧风险;发行股份购买资产失败风险等。