富佳股份(603219):汇兑贡献减小,业绩有所承压-季报点评

事件:公司发布2023年一季报。公司2023年一季度实现营收4.17亿元,同比下滑23.98％;实现归母净利润0.25亿元,同比下滑56.51％。

   23Q1业绩有所承压。外销:据海关总署统计,2023年1-3月国内吸尘器出口数量为2802万台,较同期下滑9.26％,受此影响公司Q1业绩相对承压。内销:2022年公司内销收入同比增长13.65％,主要系公司积极拓展方太、米家、顺造、宝时得客户所致,预期单季内销仍延续增长。此外,公司去年已通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证,商用美容仪已经量产,预期2023年贡献一定营收增量。

   汇兑贡献减小,盈利能力有所下滑。据中国人民银行数据,截止2023年3月底,美元兑人民币汇率较去年11月末约下滑4％。毛利率:2023Q1公司毛利率同比-3.15pct至16.93％,我们判断主要系汇率因素影响。费用率:2023Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.06/+0.49/-0.64/+0.72pct至0.53％/3.76％/3.75％/1.71％,财务费用率变动较大主要系人民币较美元升值所致。净利率:综合来看,2023Q1公司净利率同比-4.50pct至6.10％,主要系毛利率下滑及汇率因素所致。经营性现金流:2023Q1公司经营性现金流净额为0.97亿元,同比下滑6.26％,主要系公司现金回笼减少所致。

   布局储能等新赛道,越南产能提升供应链稳定性。去年以来公司入局储能及医疗新赛道,目前储能产品已开始生产制造,商用美容仪也通过相关医疗器械质量管理体系认证。此外,公司越南工厂产能正处于扩张中,预期在未来将有效规避海外高关税及提升供应链稳定性。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.83/4.27/4.82亿元,同增10.4％/11.4％/12.9％,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险。