首创证券(601136):固收业务稳健发展,资管崛起驱动业绩-公司深度报告

核心观点

   股东背景雄厚,全牌照优势显著。

   首创证券是隶属于首创集团的中小型券商,实控人北京国资委,股东背景雄厚,公司立足北京辐射全国。管理团队成熟稳定,行业经验丰富,有利于公司的长远发展。

   公司具有全经营牌照,近年来公司业绩增长迅速。

   前瞻性布局资管业务,业务规模逆势增长。

   公司较早布局主动管理,积累了较为丰富的净值化管理经验,为后续资产管理业务的快速增长奠定了良好基础,抓住了监管政策调整带来的业务发展窗口期。在行业整体管理规模持续萎缩的背景下,通过加强投资与研究团队建设,完善代销渠道,实现逆势增长。

   专注固收业务发展,营收与收益率保持稳定。

   公司秉持审慎投资原则和稳健的投资风格,加强投研团队建设,拥有较强的自营投资与研究能力,以及卓越的量化投资水平,固定收益投资收益率常年大幅跑赢指数,实现稳步发展,是公司业绩的重要支撑。

   盈利预测与投资评级:我们预计首创证券2023-2025年分别实现总营业收入2239.93/2655.87/3073.97万元;分别实现归母净利润829.32/956.18/1104.02万元。预计2023-2025年EPS分别为0.30/0.35/0.40元,对应2023年PE为43.04x。首次覆盖,给予公司"增持"评级。