万丰奥威(002085):双引擎战略成效显著,盈利能力持续提升

事件2023年4月25日,万丰奥威发布2022年年报。2022年公司实现营业收入163.82亿元,同比增长31.73％;实现归母净利润8.09亿元,同比增长142.69％;实现扣非归母净利润7.53亿元,同比增长283.65％。

   核心观点"双引擎"战略稳步推进,公司业绩稳健增长。公司稳步推进"双引擎"发展战略,2022年两大业务板块均实现稳健增长。汽车金属部件轻量化业务实现营收143.75亿元,同比增长35.17％,毛利率为17.02％,同比增加3.68pct,其中汽车铝合金车轮/镁合金业务分别贡献63.91/46.09亿元营收,同比增长36.54％/62.49％。通航飞机创新制造业务订单充足,销售业务持续优化,2022年实现营收20.08亿元,同比增长11.42％。

   毛利率增长叠加费控能力增强,公司盈利能力不断增强。公司2022年毛利率为18.46％,同比上升2.37pct;期间费用率为10.43％,同比下降1.67pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.26％/4.44％/1.68％/3.05％,同比下降0.35/0.76/0.30/0.27pct;净利率为6.30％,同比上升2.02pct。

   汽车金属部件轻量化业务盈利能力不断提升,通航飞机创新制造业务持续开拓成长空间。汽车金属部件轻量化业务方面,公司充分发挥轻量化技术应用优势,卡位新能源赛道,与主流新能源车企开展战略合作,同时优化价格结算联动机制,加强大宗物资采购和原材料库存管控。通航飞机创新制造业务方面,公司持续深化"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"经营模式,研发推出的高附加值机型DA50、DA62及纯电动飞机eDA40广受业界关注,随着国内通航市场发展,公司有望凭借全球领先的技术优势及品牌知名度提前占据市场优势。

   投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为182.84/203.67/227.01亿元,归母净利润分别为9.99/11.83/13.35亿元,对应2023-2025年的EPS分别为0.47/0.55/0.62元/股。基于2023年4月25日收盘价5.68元,对应的PE分别为12.18/10.28/9.11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示宏观经济波动;原材料价格波动;国际贸易及汇率波动;政策落地不及预期。