创意信息(300366):数据库+卫星双重共振,基础业务彰显韧性

近期,公司发布22年年报和23年一季报。22年营收21.9亿元(+17.4％),归母净利-3898.9万元(-79.4％),扣非净利-7999.6万元(-113.5％)。22年归母净利下滑主要是由于:(1)公司员工持股计划新增4,611.6万元费用摊销;(2)研发投入达3.3亿元,同增20.3％。23年Q1公司收入4.9亿元(+30.7％),归母净利润2475.5万元(-25.1％),扣非净利1104.3万元(-16.1％)。公司数据库和5G卫星通信业务表现亮眼,维持买入评级。

   支撑评级的要点数据库收入大幅增长,实现运营商核心业务系统替换。2022年公司数据库收入达4,809.8万元(+67.0％),主要是由于公司在金融、政企、能源、运营商等行业取得重大进展。在运营商领域,公司中标中国移动分布式OLTP数据库及工具框架采购项目,并完成运营商核心业务系统国产数据库去O替代的里程碑式突破。未来数据库国产化替换将向核心业务系统推进,公司万里数据库具备相关技术积累和先发优势,有望脱颖而出。

   推动卫星互联网标准演进,前瞻布局6G卫星通信前景可期。公司和多家卫星制造商、卫星载荷总体单位开展合作,2022年5G业务收入2,297.5万元(+54.1％)。近期公司子公司创智联恒正式成为中国通信标准化协会(CCSA)全权会员,公司在卫星互联网标准领域的影响力显著提升。国务院"十四五"数字经济发展规划中提出,加大6G技术研发支持力度推动卫星互联网建设,公司低轨卫星通信将会向6G演进,成长空间可期。

   AI技术强化大数据产品竞争力,基础业务实现快速增长。2022年公司大数据业务收入8.2亿元(+17.5％),公司积累了数百个政务和能源相关的AI算法模型,强化了数据治理能力,在政务和能源市场突破明显。公司基础业务具备较强韧性,技术开发及服务业务收入11.9亿元(+17.0％),物联网收入1.0亿元(+3.9％)。

   估值调整23-25年归母净利为0.7、1.5和2.1亿元,EPS为0.12、0.25和0.35元,对应PE分别为96X、45X和33X。公司数据库和卫星业务高速增长,且具备高毛利率,有望带动整体利润水平提升,维持买入评级。

   评级面临的主要风险数据库国产化进度不及预期;技术研发不及预期;客户拓展不及预期。