罗博特科(300757):精细化管理初具成效;期待铜电镀、光模块设备获突破

事件:4月25日晚间,公司发布2023年一季报。

   2023年一季度营收同比增长约31％,归母净利润同比增长约45％2023Q1公司实现营收约2.59亿元,同比增长31％,实现归母净利润424万元同比增长约营收和业绩同比增长主要系2022年同期受整体宏观经济因素影响,设备交付确认收入不达预期,基数较低所致。

   精细化管理初具成效,期间费用率同比下降约7.8pct2023Q1公司实现销售毛利率约同比下滑约8.1pct环比提升约2.3pct,毛利率同比下滑较大主要原因可能系2023Q1相较于2022Q1公司业务结构调整所致。2023Q1销售净利率约1.56％,同比提升约0.2pct公司精细化管理初具成效,2023Q1公司期间费用率约16％,同比大幅下降约7.8pct,其中销售费用、管理费用(不含研发)、财务费用、研发费用率分别约为5.4％、3.2％、1.3％、6.0％,分别同比下降约1.9、2.3、1.5、2.1pct。伴随在手订单逐渐交付,规模效应下,公司盈利能力将回升。

   在手订单充足,尚未确认收入在手订单约12亿元,主营业务发展动力强劲我们预计TOPCon电池2023-2025年将迎高峰期年均扩产有望超200GW公司作为国内光伏自动化设备龙头将持续受益。截止2022年年报审议日,公司尚未确认收入的在手订单金额约12.17亿元,同比有较大幅度的增长未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加,预计主营业务发展动力强劲。

   拟在南通设立异质结铜电镀设备研发和制造中心,铜电镀量产化进程有望提速铜电镀项目持续推进,第二阶段验证初步结果总体表现良好,力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。图形化方面已立项,后续将持续追求创新开发。此外,公司拟投资10亿人民币,在南通设立全资子公司,用于打造异质结铜电镀设备的研发与制造中心,铜电镀项目量产化进程有望提速。

   光芯片布局持续推进,斐控泰克引入新投资方拟增资收购德国标的7.36％股权AI发展促算力需求增长,全球光模块封测设备龙头ficonTEC需求有望提升。公司参股公司斐控泰克引入新投资方南通能达,增资1.2亿元用于对德国标的公司FAG及FSG7.36％股权的收购完成前述收购后,斐控泰克将持有德国标的公司约93％股权。待公司各方面条件具备后,重启重组有望使公司估值提升。

   盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.0、1.7、2.1亿元,2023-2025年同比增长291％、69％、19％,对应PE60、35、30倍。公司作为高端自动化设备龙头,未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示1新技术拓展不及预期2收购进展不及预期。