茂莱光学(688502):业绩符合预期,精密光学龙头空间广阔-23Q1业绩点评

事件:公司发布23年一季报,23Q1实现营业收入1.25亿元,同比增长11.71％;归母净利润1397万元,同比增长0.7％;扣非归母净利润1398万元,同比增长3.36％。

   业绩符合预期。受益下游半导体设备(光刻/量测)、生命医疗、基因检测、AR/VR、航空航天、激光雷达等领域需求持续增长及国产替代加速,公司业绩持续增长。未来随着新客户产品放量及份额提升,公司业绩有望加速增长。

   毛利率同比改善,期间费用率同比提升。1)毛利率:23Q1,公司毛利率为51.68％,同比提升0.87个pct;2)期间费用:23Q1,公司期间费用率为35.6％,同比提升2.08个pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为4.13％、16.88％、13.38％、1.25％,分别同比-0.73、+0.45、+1.67、+0.69pct。

   下游市场保持高景气,新订单+新产能带动业绩增长。1)光学元器件:伴随疫情初步缓解,海外牙科市场被抑制的需求逐步释放,用于3D牙科扫描系统的平片需求有望保持稳定增长;同时半导体DUV透镜处于导入阶段,伴随上海微电子光刻机批量出货,远期增长潜力巨大;2)光学镜头:在下游行业高景气度下,伴随公司新增产能逐步释放,有望持续增厚业绩;3)光学系统:新产品AR/VR光学检测设备已经开始放量,拉升业绩增速。未来VR/AR相关业务的加速发展将为公司业绩带来强有力的支撑。长期来看,公司作为国内稀缺的工业级精密光学制造商,已与国内外龙头厂商达成了紧密合作关系,未来将会深度受益于新订单的加速导入以及新产能的释放。

   盈利预测:公司未来将会重点发力光刻机/量测设备、生命科学、AR/VR等高壁垒、高成长领域。并且伴随新增产能不断释放、叠加新客户加速导入,公司上述业务有望加速起量,未来成长潜力较大。预计2023-25年归母净利润分别为0.76、0.98、1.37亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代不及预期;下游需求不及预期;汇率波动风险。