三六零(601360):安全业务持续高速增长,AI打开新空间-公司简评报告

事件:4月22日,三六零公布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司全年实现营收95.21亿元,同比减少12.54％;归母净利润-22.04亿元,同比减少344.23％;扣非净利润-18.64亿元,同比减少406.49％。

   2023年一季度,公司实现营收19.66亿元,同比减少22.17％;归母净利润-1.86亿元,同比减少183.99％;扣非净利润-1.94亿元,同比减少202.03％。公司营收下滑的主要原因主要为互联网业务行业整体下滑,净利润下滑主要是受营收及投资损益等影响。

   2022年公司实现毛利率58.80％,同比-3.49pct;净利率-23.46％,同比-31.18pct。公司整体费用率为58.57％,同比+8.53pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.21％、7.56％、34.81％,分别同比+1.70pct、+0.49pct、+6.07pct。

   安全业务标杆城市效应明显。2022年,公司通过"云端安全大脑"和"核心安全大脑"对相关产品赋能,共计完成与近2000家客户的新签合约,累计客户覆盖超过了90％的中央部委、80％央企、95％大型金融机构和100％的运营商,并与上百万家中小企业开展了网络安全合作。作为智慧城市安全运营中心建设的最佳实践典范,360重庆合川区安全运营中心"合川模式"已陆续被复制到天津、青岛、鹤壁、苏州、郑州、上海等地。2022年公司完成了苏州、青岛、鹤壁3个订单确收,中标洛阳、哈尔滨、佳木斯、上海等多个城市项目,积累了超过50个有效商机,业务开拓势头强劲。在数字反诈服务方面,2022年公司反诈+威胁情报新签合同同比提升58％;反诈和威胁情报订阅产品共计覆盖省级公安厅、市及区县级公安局近百家,此外还涉及军队、政府等几十个非公安行业客户。2022年,"安全及其他"业务实现营收17.91亿元,同比增长29.72％,毛利率55.55％,继续保持高速增长势头。

   AI领域涉猎早,应用场景丰富。公司的人工智能研究院从2019年开始一直在包括通用大模型在内的人工智能技术上持续性的投入,相关技术应用已有效提升公司内部生产效率,目前以"360新搜索"为代表的新一代AI产品矩阵,包括但不限于360浏览器、数字助理、苏打办公、智能营销等,已经或将陆续面向企业客户开启小范围定向邀约测试,其中"360新搜索"的测试体验得到客户的一致好评。除搜索引擎等应用场景外,AIGC也可辅助数字安全能力的提升。目前,360AI安全实验室所开发的AI框架安全监测平台,已累计发现Tensorflow、Caffe、PyTorch等主流机器学习框架的漏洞200多个,其中提交给谷歌Tensorflow的漏洞数98个,包括24个高危、严重漏洞,在全球各大厂商中排名第一。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为108.29/128.65/152.05亿元;归母净利润分别为5.72/13.32/17.01亿元;对应2023-2025年EPS分别为0.08/0.19/0.24元。维持"买入"评级。

   风险提示:互联网业务恢复不及预期、AI应用不及预期、市场竞争加剧的风险