远光软件(002063):收入稳健增长,产品力持续升级

1Q23归母净利润同比+5.0％,符合市场预期公司公布2023年1季度业绩:收入同比+24.6％至4.6亿元;归母净利润同比+5.0％至777.6万元,对应净利率同比-0.3ppt至1.7％;扣非净利润同比-31.9％至306.7万元,对应扣非净利率同比-0.6ppt至0.7％,符合市场预期。

   发展趋势收入持续稳健增长。公司1Q23收入同比+24.6％;毛利率同比持平约53.9％,环比小幅下降0.5ppt;销售/研发/管理费用率同比-0.6/-1.4/-1.7ppt至6.9％/29.7％/9.6％,彰显良好控费效果;受到信用减值(应收账款账龄结构变化)、资产减值损失(合同资产减值损失增加)影响,公司归母净利率同比-0.3ppt至1.7％。历史年份来看,下游行业通常在Q4回款,但每个季度成本费用支出相对刚性,Q1的净利率普遍较低,不影响全年净利润增长趋势。

   截至1Q23,公司合同资产较年初+212.6％至约5.4亿元,主要反映公司按履约进度确认收入情况,但尚未与客户开票结算。我们认为公司持续受益于国产替代与数字化进程,纵向夯实电力行业积累,横向拓宽行业应用范围,2023全年有望维持20％以上的收入增速;随着产品力提升带来毛利率的增长、降本控费优化费用率水平,净利润有望享有更高增速。

   产品力持续迭代升级。公司于2月宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴,我们认为加入文心一言生态圈有助于公司将AI技术赋能应用于企业管理数字化转型业务场景。4月,公司的远光DAP(企业数字核心系统)、远光九天智能一体化云平台(数字生产力底层平台)、远光智能会计编报平台(财务报表编制工具)入选中软协"软件行业典型示范案例",彰显公司立足丰富应用场景的深厚产品力。远光DAP服务于能源电力、航空、医疗、制造、轨交、冶金等行业多家大型集团企业,已实现从处理器芯片到应用软件的全过程、全栈式国产适配,我们认为公司有望把握国产化、数字化、智能化趋势,通过前瞻技术储备迭代升级产品体系。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级和10.5元目标价(基于40/31x2023/24eP/E),当前股价对应35/28x2023/24eP/E,较当前股价有15％的上行空间。

   风险电网投资不及预期;电力市场化改革进展不及预期。