安达维尔(300719):一季度扭亏为盈,业绩有望逐步恢复

事件:2023年4月24日,公司发布2023年一季度报。2023Q1公司实现营收1.00亿元,同比增长63.17％;实现归母净利润64.01万元,同比增长105.11％;扣非后归母净利润57.78万元,同比增长104.16％。

   公司聚焦主营业务,营业收入大幅增加公司根据经营计划稳步推进各项工作,完善各产品线的战略规划,主营业务收入及政府补助均同比增加,实现23年一季度归母净利润64.01万元,净利润同比扭亏为盈。公司聚焦主营业务,稳定生产,降低固定资产的投入,其中经营活动现金流净额同比增加85.40％,主要系销售回款以及退税款增加所致,投资性活动现金流净额同比减少76.84％,主要系公司本期减少了固定资产的购建。

   23Q1合同负债同比增长,各项业务有望逐步提升2023年Q1,合同负债为0.23亿元,较同期增长33.40％,下游需求增加,23年公司业绩有望逐步恢复。截止到2023年3月数据显示,国内客运航班班次正恢复到与2019年持平水平,随着民航市场的复苏与增长,公司航空维修业务有望获得良好增长空间;防务业务方面,公司座椅、导航及内饰系列产品与相关机型形成了固定的配套关系,随着重点型号飞机的量产,相关业务有望逐步增长。直升机机载训练系统有望随着客户需求快速放量落地。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司2022年业绩低于预期,公司防务项目有望2023年招标落地,我们预计公司2023-25年营业收入分别为6.32/8.17/10.03亿元,对应增速分别为53.13％/29.26％/22.82％,归母净利润分别为0.48/0.64/0.81亿元,对应增速分别为205.06％/33.54％/25.97％,对应三年CAGR为40.57％。EPS分别为0.19/0.25/0.32元/股,对应PE分别为62/46/37倍。参考可比公司估值,我们给予公司2023年65倍PE,目标价12.35元。维持"增持"评级。

   风险提示:下游订单进度不及预期,国内民航维修竞争加剧。