新锐股份(688257):营收稳健增长,利润承压微涨-2022年年报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营收11.8亿元,同比增长32.4％,实现归母净利润1.5亿元,同比增长7.8％。2023Q1,公司实现营收3.7亿元,同比增长33.7％;实现归母净利润0.38亿元,同比增长3.4％。

   积极开拓国内外市场,营收保持稳健增长;原材料价格上涨、新项目投产,毛利率承压。2022年,公司积极开拓国内外市场,硬质合金和硬质合金工具产品销售均保持良好增长势头,国内市场收入同比增长34.0％,海外收入同比增长30.8％。2022年公司综合毛利率为29.9％,同比减少6.9个百分点,主要系上游原材料价格上涨以及武汉"硬质合金制品建设项目"竣工投产后新增折旧等成本费用增加。2023年Q1,公司综合毛利率为33.6％,同比增加2.3个百分点,毛利率开始回升。

   受益于规模效应和汇兑收益,期间费用率持续下降,净利率小幅回落。2022年公司期间费用率为16.4％,同比减少1.6个百分点;2023Q1单季度为18.7％,同比增加2.9个百分点。2022年公司净利率为14.0％,同比下降2.8个百分点,主要系毛利率下降;2023Q1单季度为12.8％,同比下降1.7个百分点。随着原材料价格保持稳定,新项目逐步贡献产能,公司净利率有望触底回升。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;拟收购江仪股份40％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面,持续扩充产品种类及产能,抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、2.7、3.4亿元,未来三年归母净利润复合增速为31.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:国内经济复苏不及预期、海外市场衰退超预期、行业竞争格局恶化等风险。