北路智控(301195):收入如期稳健增长,期待AI应用逐步落地

公司发布2023年一季报,营收YoY+31.22％,增长较22Q4明显提速。智能煤矿具有大量适合AI落地的场景,公司正积极推进AI相关产品、技术的研发及应用,未来有望于行业内率先落地项目案例。

   事件:公司发布2023年一季报,一季度实现营收1.81亿元,YoY+31.22％;

   归母净利润0.42亿元,YoY+29.16％;扣非归母净利润0.39亿元,YoY+21.75％。业绩符合预期。

   23Q1收入增长明显提速。我们认为,公司23Q1收入快速增长主要反映了两方面事实:一是疫情之后业务的全面恢复,公司去年Q4受疫情影响营收增速明显放缓,今年Q1虽有元旦及春节等假期的影响,但公司努力提升实施交付效率,确保了业务快速恢复;二是煤矿智能化行业景气度依旧维持在相对较高的水平,公司此前推出上市后首轮针对董监高及核心技术(业务骨干)的股权激励也正是基于对行业前景的乐观判断。

   局部业务市场策略调整导致毛利率有所波动。根据此前年报业绩说明会,由于《重大灾害风险防控》等政策的推动,客户对智能矿山监控系统的刚性需求提升,部分地区竞争加剧,公司为占领市场主动调整市场策略,进而导致毛利率承压。中长期看,随着中大型煤矿智能化建设验收节点的邻近,产品本身性能以及供应商的综合实力(品牌、实施交付能力等)将越来越受客户重视,公司在矿山通信、监控等领域竞争优势明显,有望保持较高盈利水平。

   预计翘尾效应为销售及研发费用快速增长主因。公司22年末员工总数达660人,YoY+34.42％,其中:销售人员达150人,YoY+32.7％;研发人员数量达238人,YoY+47.8％。翘尾效应叠加疫后业务快速恢复之下,公司23Q1销售费用及研发费用分别同比增长57.71％、37.44％,均高于营收增速。

   AI有望成公司发展核心驱动力。矿山通信、监控等领域存在大量AI应用场景,尤其是AI视觉识别领域,如煤矿井下的视频监控、人员定位等。同时,在产品开发层面也有望借力AI实现效率提升,如软件系统的开发与测试等。当前公司正积极推进AI相关产品、技术的研发及应用,未来有望于行业内率先落地项目案例。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2023-2025年营收10.24/13.28/17.04亿元,yoy+36％/30％/28％;归母净利润2.44/3.22/4.34亿元,yoy+23％/32％/35％。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:政策执行力度不及预期风险;技术或产品颠覆风险;煤价下行导致煤企盈利大幅下滑。