天奇股份(002009):业绩短期承压,扩产助力长期增长

23Q1业绩短期承压,回收扩产助力长期增长公司2023年Q1实现营业收入7.49亿元,同/环比-20.66％/-32.13％;实现归母净利润-2.99亿元,同/环比-435.31％/亏损扩大,环比下降主要是受到目标价(人民币):20.98行业价格波动影响。我们维持公司23-25年归母净利润为4.44/6.79/8.27亿元的预测。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值17倍,考虑到废旧电池回收的高景气度,给予公司23年目标PE18倍,维持目标价20.98元,维持"买入"评级。

   受行业金属价格回落影响,业绩阶段性承压公司2023年Q1实现营业收入7.49亿元,同/环比-20.66％/-32.13％;实现归母净利润-2.99亿元,同/环比-435.31％/亏损扩大;实现扣非归母净利润-2.97亿元,同/环比-481.40％/亏损扩大。分业务来看,智能装备/锂电池循环/循环装备/重工机械各板块营收分别占比32.78％/35.24％/9.04％/22.36％。

   23年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24％/8.99％/4.27％/2.34％,相比22年全年变化+0.89/+3.15/+0.24/+0.38pct。

   Q2产能释放在即,LFP回收建设提速公司锂电池回收产能建设节奏逐步加快,根据公司公告,公司目前已具备5万吨三元电池的年处理规模,LFP电池回收处理项目一期5万吨正在进行全面联机调试,公司预计Q2能够陆续有磷酸铁和碳酸锂产品产出,今年下半年能够达到规划产能的80％。公司预计23年整体产能规模为钴锰镍1.2万金吨,碳酸锂/磷酸铁为0.75/1.1万吨。公司产能水平行业领先,随着产能进一步扩建,公司综合竞争优势将进一步增强。

   回收渠道持续完善,发力海外市场近年来,海外电池回收市场不断升温,公司积极布局海外电池回收市场,积极探索废料入关、海外建厂等实现路径,深度绑定海外优势资源,加速合作项目的实际落地,有望实现海外锂电池循环领域合作共赢。2023年4月10日,公司与Stellantis集团签署备忘录,双方将继续寻求包括废旧车辆回收及拆解、动力电池再制造及回收在内的汽车循环产业领域多方面的合作机会,未来拟共同拓展海外市场动力电池回收再利用业务。

   风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧。