喜悦智行(301198):产业趋势及全年预期不变-年报点评报告

2022年公司实现营收4.3亿,同增179受益于新能源汽车行业客户销量提升和公司在家电制造、酒水饮料等渠道的拓展。其中22Q1Q4收入及增速分别为1.0亿(yoy413。09亿(yoy137、1.3亿(yoy+411％％)、11亿(yoy+12.8％％)。23Q1收入及增速分别为09亿(yoy61分产品看,2022年可循环包装产品收入2.9亿元(占总668％％)同增87租赁与运营服务收入1.3亿元(占总301％％)同增547其他收入0.1亿元(占总3％％)同增881分行业看,2022年汽车制造收入3.1亿元(占总72.2％2.2％)同增40％;汽车物流供应链服务收入0.5亿元(占总11.9％％)同增30.5％0.5％;家电制造收入0.4亿元(占总10.4％0.4％)同增122.7％122.7％;其他收入0.2亿元(占总55％)同增557.2％。

   2022年归母净利润066亿元,同增84剔除股权激励费用后归母净利0.68亿,同增11.5。22Q14归母净利及增速分别为0.1亿(yoy142％％)、0.2亿(yoy+14.2％％)、02亿(yoy+21.5％％)、01亿(yoy19.2扣非后归母净利0.5亿,同减15.3％％,非经常性损益包括政府补贴和投资收益合计0.17亿。23Q1归母净利及增速分别为0.1亿(yoy70％％)。

   公司2022年度利润分配预案为:向全体股东每10股拟派发现金红利2元人民币(含税)以资本公积金向全体股东每10股转增3股共计分配现金股利0.3亿元(含税),占归母净利润40。

   22年公司毛利率324％％,同减4.3pct;归母净利率154％％,同减1.4pct。

   23Q1毛利率32.2％％,同减1.4pct,归母净利率16.1％％,同增2.0pct。

   分产品看,2022年可循环包装产品毛利率282％％,同减4.5pct租赁与运营服务419％％,同减10.5pct。

   分行业看,2022年汽车制造毛利率32.3％2.3％,同减4.6pct;汽车物流供应链毛利率29.3％29.3％,同减7.6pct;家电制造毛利率33.5％3.5％,同减1.8pct。

   展望2023:1纵向深耕新能源汽车市场,横向拓展家电、生鲜等市场,加大市场开拓力度。持续提升产品品质和服务质量、加强品牌建设、加大市场开拓力度。随着新能源汽车市场的快速发展,也为可循环包装带来的增量需求;另一方面,横向拓展家电制造、服装鞋帽、果蔬生鲜、快递物流等行业。目前公司已与美的、海尔、淘生鲜、京东、申通等客户建立业务关系,未来将会继续拓展到更多领域。

   2持续投入研发奠定公司产品技术优势。在包装的新材料、新工艺、新产品结构方向继续研发,积极研发符合不同行业客户需求的产品,探索更加优化的工艺技术标准。公司构建良好的知识产权体系,持有发明专利6项,实用新型专利67项,外观设计专利58项,并主导制定了浙江省团体标准,有效促进可循环厚壁吸塑行业标准化建设工作。

   3智能化升级提升生产制造水平。加快实施智能制造、机器换人战略,形成覆盖主要核心业务的高效生产制造体系,全面提升生产经营效率和市场响应速度。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司具有丰富的循环包装行业经验,品类齐全的工艺生产、稳定的品质管控、高效的生产制造能力。23年新能源车、家电等客户或将继续发挥显著贡献,并在生鲜、服装、快递等多行业布局拓展,提高市场竞争力和行业知名度。目前公司处于客户快速开拓、规模提升早期阶段,或具备较好产业前景及发展前景,我们预计公司收入分别为7.310.213.2亿归母净利分别为1.5/2.3/3.0亿EPS分别为1.15/1.74/2.27元股PE分别为21.214.110.8X。

   风险提示原材料价格波动;技术替代风险;主要客户业绩下滑影响公司持续经营能力等