唯特偶(301319):静待需求修复,看好国产替代空间

事件

   2023年4月20日,公司披露2022年及2023年Q1业绩。2022年全年公司实现营收10.45亿元,同比增长21.06％,实现归母净利润0.83亿元,同比增长0.49％。2022年Q4,公司实现营收2.12亿元,同比减少24.35％,实现归母净利润0.19亿元,同比减少2.04％。2023年Q1,公司实现营收1.93亿元,同比减少30.17％,实现归母净利润0.27亿元,同比增长18.99％。

   点评

   业绩符合预期,23Q1盈利能力修复。基于微电子焊接材料小产品、大市场的特点,2022年全年公司持续加强与原有优质客户的合作,拓展新客户,拉动收入端规模增长。同时在新能源及光伏领域积极拓展布局,进一步加深与优质客户的合作。利润端由于公司产品主要成本为锡合金粉,2022年受锡价影响,公司盈利能力下滑,2022年全年毛利率下降至18％,同比下降4pct,2022Q4毛利率为16.37％,同比下降3.43pct。2023年Q1,受春节放假、家电LED等消费类需求疲软等方面影响,公司营收规模同比下滑,但是受益于原材料价格因素及公司降本增效效果显现,盈利能力逐步修复,2023Q1毛利率为24.03％,同比增加6pct。

   服务多领域优质龙头客户,看好未来进口替代空间机会。长期来看,公司主要服务细分领域头部客户,家电LED为主要应用领域,而通信领域客户有华为、中兴等,光伏领域客户有晶科科技、晶澳科技等,新能源汽车领域客户有比亚迪、长城等知名品牌,坚持定位绑定龙头客户策略。在中美摩擦及国家政策扶持下,以华为、中兴通讯、海康威视等为代表的国内企业转向国内微电子焊接材料供应商,加快了电子焊接产品进口替代,公司作为细分赛道国内龙头厂商将持续受益。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.17、1.44、1.76亿元,同比+41.62％/+22.65％/+22.16％,对应PE为30、25、20倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新产品研发风险、原材料价格波动风险、下游领域客户拓展不及预期风险。