运达股份(300772):风机盈利能力稳定,积极拓展新业务

公司发布2022年年报,业绩同比增长5.12％;公司风机板块销量稳步增长,盈利能力维持稳定;同时公司积极布局储能等新业务;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2022年盈利同比增长5.12％:公司发布2022年年报,实现收入173.84亿元,同比增长7.57％;实现归母净利润6.16亿元,同比增长5.12％,实现扣非净利润5.68亿元,同比减少1.46％。2022Q4公司实现归母净利润1.57亿元,同比减少32.61％,环比减少4.79％。

   风机销量稳步增长:2022年公司风电机组实现收入163.17亿元,同比提升3.76％;风机销售量同比提升30.26％至7.12GW,单价同比下降20.35％至2,292元/kW。但受益于公司的商务与技术降本,在销售单价同比下滑的情况下,公司2022年风机板块毛利率仍同比提升0.63pcts至17.10％。

   在手订单充沛,"两海"市场取得突破:截至2022年底,公司在手订单共计16.95GW,相比去年同期提升31.61％,其中5MW以上机型占比72.12％,相比去年同期提升49.10pcts,为公司后续出货规模持续增长提供支持。此外,2022年公司在"两海"市场取得重要突破,在海外市场新增260MW整机订单,在海上市场中标宁波象山一号(二期)500MW项目,是公司国内海风的首次中标。

   积极拓展储能、EPC等新业务领域:2022年公司积极开拓新业务板块,储能业务上,公司已推出大型新能源电站储能系统,并完成95MWh配套储能产品的设计交付;同时公司首次进入新能源EPC业务,全年实现4.22亿元营业收入,新增订单合同超50亿元。

   加大获取风光储资源开发指标力度:2022年公司获取风光储资源指标超4GW,同比增加约150％;新增已核准/备案的风光项目权益容量1.16GW、储能项目100MWh,后续有望凭借资源优势,实现业绩稳健提升。

   估值

   在当前股本下,结合公司年报与行业需求情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.05/1.28/1.76元(原2023-2025年预测为1.06/1.28/-元),对应市盈率13.8/11.3/8.2倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   价格竞争超预期;原材料价格高于预期;产业政策风险;大型化降本不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。