维力医疗(603309):业绩快速增长兑现稳定,深度营销兼产品升级保障可持续发展

事件概述公司发布2022年报及2023年一季度报告,2022年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.63/1.67/1.46亿元,同比增长21.88％/57.00％/45.38％,实现毛利率/净利率分别为43.19％/13.04％,同比提升0.83/2.79pp;2023年一季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为3.62/0.52/0.47亿元,同比增长20.16％/34.92％/36.35％,业绩快速增长兑现稳定,符合市场预期。

   分业务来看,2022年麻醉产品收入4.09亿元(+17.30％),导尿产品收入4.24亿元(+46.07％％),泌尿外科产品收入1.96亿元(+15.62％％),护理产品收入1.59亿元(+18.96％),呼吸产品收入0.64亿元(+3.98％),血透产品收入0.81亿元(+10.82％)。

   内销深度营销+学术推广持续渠道开发,外销持续开发大客户定制化项目2022年公司实现内销规模7.07亿元,同比增长17.90％,已有效覆盖全国所有省区,产品进入内约5,000家医院,其中1,000家以上三甲医院,新品切入市场的同时带动原有产品市场份额进一步提升,2022年可视双腔支气管插、镇痛泵、清石鞘、BIP抗菌导尿管及亲水涂层超滑导尿包新进院分别达55、39、165、286家,并先后与广州医药、国科恒丰(北京)达成战略合作;外销方面,产品远销海外90余个国家或地区,进入监管严格的北美、欧洲日本等主流市场,2022年主营业务收入为6.46亿元,同比增长27.76％,其中北美、欧洲市场收入分别同比增长25.24％、38.66％,持续增加大客户在研项目,同时随着公司自动化生产线陆续投,凭借逐步提升的出口产品性价比进一步增加海外标单竞得率。

   继续强化研发,促进细分领域产品升级换代2022年,公司共申请发明专利4项,共获得发明专利授权2项,共有6个新产品(一次性使用可视双腔支气管插套件、亲水涂层聚氯乙烯导尿管套件、硅胶一次性使用热湿交换过滤器套件、一泌尿道导丝带加热丝呼吸回路套件)获得国内医疗器械注册证,共有2个产品(魏氏鼻咽通气道和输尿管导)获得美国FDA批准注册,独家代理的BactiguardAB的BIP抗菌导尿管续证于2022年3月获批准,为国内唯一三类抗菌导尿管。

   投资建议考虑到公司基本面发生全面积极变化,销售架构调整驱动内销发力、重磅创新型高毛利率品种上市放量,同时外销客户拓展及新品放量具备想象空间,结合股权激励预期公司业绩持续快速增长,维2023-2024年盈利预测新增2025年预期,2023-2025年预期营业收入为17.80/22.63/27.29元,同比增长30.6％/27.1％/20.6％,实现归母净利润2.16/2.81/3.50亿元,同比增长29.6％/30.0％/24.7％,2023-2025年每股收益分别为0.74/0.96/1.19元/股,对应2023年4月19日18.47元的收盘价,PE分别为25/19/15,维持买入"评级。

   风险提示国际形势扰动风险,客户拓展或订单不及预期新品获批及销售推进不预期,汇率波动风险,品质量控制。