德生科技(002908):民生数据要素产品运营有望打开成长新空间

深耕社保领域的综合IT服务商。公司是A股唯一一家专注社保民生行业的上市企业,2004年成为国内规模最大的社保卡供应商之一。伴随2021年底三代社保卡开启换代节奏,公司步入新一轮增长期。2022年末公司发布股权激励计划,业绩目标高,行权价格16.78元/股。

   社保数据要素产品运营可期,有望实现商业模式、市场空间双突破。

   数字经济新时代下,我国积极推进数据要素市场建设,2022年下半年以来政策红利加速释放。数据要素资产变现分为三阶段:资源化-产品化-资产化。(1)数据要素资源化阶段:数据要素资源化环节:公司深得政府认可,天然贴近社保数据,亦沉淀了大量民生数据要素资产;

   (2)数据要素产品化及资产环节:毕节项目先试先行,公司已具备开发数据要素产品业务经验。

   从产业逻辑出发,在数据要素产业政策红利不断释放的背景下,公司立足社保领域的优势,结合前期在贵州毕节等地积累的数据要素产品开发及运营经验,未来有望在全国层面大批量复制,从而实现公司商业模式的本质性升级,打开更为广阔的业务空间。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司业务目前正处于快速增长期,我们预计2023-25年归母净利润有望达1.93/2.73/3.47亿元,考虑到公司业务主要面向人社领域,有望基于人社业务优势开发数据要素产品打开新空间,可选择久远银海、山大地纬为可比公司,给予公司2023年50倍PE合理估值,对应合理价值31.25元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示。三代卡社保卡更换节奏不及预期;数据要素产品推进节奏不及预期;一卡通等传统业务推进节奏不及预期。