鼎通科技(688668):业绩持续增长,募投产能释放满足客户需求

事件:

   2023年4月18日,公司发布2022年度报告和2023年第一季度报告。2022年度公司实现营业收入8.39亿元,同比增长47.74％;实现归母净利润1.68亿元,同比增长54.02％;实现扣非归母净利润1.57亿元,同比增长58.47％。2023年第一季度公司实现营业收入1.62亿元,同比下降8.18％;实现归母净利润约为0.33亿元,同比增长3.06％;实现扣非归母净利润0.30亿元,同比下降2.75％。

   通讯和汽车连接器业务快速发展,带动公司业绩持续增长:

   受益于海内外基础设施投入加大,通讯连接器组件业务客户需求旺盛,公司抓住机遇积极扩充cage及结构件产品型号,不断丰富产品应用场景;同时产品升级带来产品价格进一步提升,营业收入持续快速增长,2022年度公司通讯连接器组件业务实现营业收入5.52亿元,同比增长33.15％。在汽车连接器组件业务上,公司积极扩宽客户合作关系,在不断加深与比亚迪等现有客户合作的同时,与中国长安、小鹏汽车等新建立合作关系。公司产品在2022年二季度陆续通过认证并爬坡式进入量产,量产项目数量增加。2022年度公司汽车连接器组件业务实现营业收入1.61亿元,同比增长112.51％。2022年Q4单季度,公司实现营业收入1.81亿元,同比增长16.03％;实现归母净利润0.32亿元,同比增长39.13％。业绩增速较上半年放缓主要受通讯业务下半年需求相对疲软影响。2023年第一季度受通讯业务客户需求下滑影响,公司实现营业收入1.62亿元,同比下降8.18％;实现归母净利润约为0.33亿元,同比增长3.06％。预计随着以ChatGPT为代表的AI快速发展,高算力需求将带动通信行业硬件需求,公司业绩有望持续受益。

   盈利能力回升,研发投入增加:

   受益于半自动化、自动化设备加速导入,公司成本管控加强,2022年公司销售毛利率为35.65％,同比上升0.88pct;净利率为20.08％,同比上升0.82pct。其中2022年Q4单季度公司实现毛利率35.68％,同比上升2.21pct;实现净利率17.68％,同比上升2.94pct。2022年公司研发费用率同比上升1.27pct,主要由公司研发项目增加,研发团队人员增加,以及股权激励导致研发人员薪酬增加所致。

   积极扩大产能,加强全球化布局:

   随着业务的高速增长,公司积极扩大产能满足客户需求。截止2022年年末,公司IPO募投项目累计投入资金30,589.90万元,连接器生产基地项目投入进度已达79.91％,厂房基建部分已基本完成,后续将逐步投产。公司目前生产基地包括东莞鼎通、河南鼎润以及马来西亚子公司。在积极扩产的同时,公司加强全球化布局,新设立马来西亚子公司,拓宽海外市场业务。马来西亚子公司的设立使得公司进一步延伸产业链,扩大公司生产规模,增强自身竞争力。

   投资建议:

   公司业绩保持快速增长,积极扩大产能。我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入12.14/17.32/23.86亿元,同比增长44.7％/42.7％/37.7％;实现归母净利润2.42/3.41/4.65亿元,同比增长43.5％/40.9％/36.5％,对应EPS2.45/3.45/4.71元,对应PE26.8/19.0/13.9倍。我们给予6个月公司目标价74.00元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:产能爬坡进度不及预期,人力成本上涨,大客户新增订单不及预期的风险。