运达股份(300772):业绩符合预期,EPC业务快速发展-2022年年报点评

事件:2022年,公司实现营收173.8亿元,同比上升7.6％;实现归母净利润6.2亿元,同比上升5.1％;扣非归母净利润5.7亿元,同比下降1.5％。其中四季度公司实现营收67.6亿元,同比下降6.9％;实现归母净利润1.6亿元,同比下降32.3％;扣非归母净利润1.5亿元,同比下降36.3％。

   商业模式迭代趋势凸显,多元布局齐发力。风电机组大型化推动风电度电成本持续下降,在降本压力下,整机厂逐步由单纯风机销售转向风机销售与风资源储备、新能源EPC总承包业务相结合的商业模式。公司立足风机销售,多元布局探索新盈利点。新能源电站业务:2022年公司在湖南、云南等区域获取风光储资源开发指标超400万千瓦,同比增加约150％,在建新能源电站项目63.4万千瓦。智慧服务业务:2022年公司新签销售合同金额超5亿元,同比增长71％。

   EPC业务:2022年公司首次进入新能源EPC业务领域,储能新产品拓展顺利,完成共计95MWh配套储能项目产品交付,实现4.2亿元营业收入,全年新增订单合同超50亿元。

   在手订单再创新高,两海战略业绩亮眼。2022年,公司风机新增订单12.3GW,连续两年超过10GW,累计在手订单16.9GW,同比增长31.5％,再创历史新高,其中Q4新增订单5.7GW,环比增长117.1％。此外,"两海"战略实现历史性突破,2022年海外市场新增26万千瓦风电整机设备订单,继续深化了越南、哈萨克斯坦等区域的布局,并实现欧洲、南美等市场的突破。公司中标首个海上风电项目——国电浙江宁波象山一号(二期)50万千瓦海风项目,标志着海风的突破,公司将持续推进海风基地及海风资源开发,带来新业绩增量。

   深化产业链布局,推动产品结构优化升级。2022年,公司自主研发的110米海上叶片YD110与国内首支陆上最长玻纤风电叶片YD97B成功下线,并通过新型铸件材料的批量应用,实现了风电整机轻量化设计,完善零部件布局,降本压力驱动零部件自制。此外,2022年公司实现国内首个6.XMW级别陆上风电机组产品批量化交付,海上9MW平台完成整机研发,容量覆盖8-11MW级别,并开展15MW系列海上机组研发,在风机大型化趋势下,公司已做好充分准备。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为192.8亿元、200.2亿元、232.2亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为26.7％/27.8％/21.1％。

   公司积极开拓储能、EPC等新业务,并专注关键部件技术积累与创新,受益于2023年风电行业复苏,将提升公司盈利能力,维持"持有"评级。

   风险提示:市场竞争风险;风机订单需求不及预期;大宗原材料价格波动风险;

   技术开发风险;政策变化的风险。