长亮科技(300348):营收实现稳健增长,盈利能力改善可期-2022年年度报告点评

事件:公司于2023年4月14日收盘后发布《2022年年度报告》。点评:

   营业收入实现稳步增长,多因素导致归母净利润下滑2022年,公司实现营业收入18.87亿元,同比增长20.05％;实现归母净利润2243.31万元,同比下降82.22％,主要原因是:1)营业成本中的人力成本增长过快,导致毛利率从2021年的42.15％降低到2022年的33.57％;2)子公司全年盈利水平不及预期,计提商誉减值3918.34万元;3)公司2022年实施了股权激励计划,股份支付摊销1293.25万元。分产品来看,数字金融业务解决方案实现收入11.06亿元,同比增长27.81％;大数据应用系统解决方案实现收入6.38亿元,同比增长13.61％;全面价值管理解决方案实现收入1.43亿元,同比下降0.91％。

   数字金融业务需求旺盛,标杆案例持续涌现2022年,公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功,是中国银行业金融科技关键技术自主可控的重大实践。在信贷业务领域,公司新一代信贷业务平台以企业级架构为指引,基于微服务架构的平台化建设思路,采用"能力中心+微服务+组件化"架构进行应用设计,依托自主、安全、可靠的分布式架构,和灵活业务建模体系驱动服务的拆分,实现业务发展稳态与数字经济开放敏态等特色的结合。2022年公司接连中标某股份制银行新零售信贷项目以及两家省级农信信贷管理系统等项目,实现了公司在新一代信贷业务上的又一重要创新及突破。

   前瞻布局AI技术,拓展海外增长曲线公司创建了一支专门的数据挖掘及AI类项目业务团队,团队将AI建模技术,包括NLP、RAP等技术与公司数据应用类解决方案深度融合,打造了风险预警建模、客户营销模型、智能客服、智能运营等多种AI应用场景,为邮储银行、招商银行、中信银行、平安银行等多家金融机构提供数据分析与挖掘建模服务。海外业务方面,公司打造了银行互联网业务Icore数字化银行核心业务系统,积累了一定数量的存量客户,让东南亚地区的银行客户对长亮科技有了一定了解。未来几年,公司一方面要着力开拓新的市场,包括但不限于东南亚国家以及中东等地区,另一方面还会进一步丰富海外业务的产品种类,适应海外市场"大机下移"的新增客户需求。

   盈利预测与投资建议作为全球数字银行领域的先行者,公司不断加大研发投入,逐步打开国有大行和海外市场。预测公司2023-2025年的营业收入为23.56、28.73、34.38亿元,归母净利润为1.65、2.62、3.72亿元,EPS为0.23、0.36、0.51元/股,对应PE为59.54、37.42、26.34倍。目前,公司各项投入较多,净利润率偏低,适用PS估值法。过去三年,公司PSTTM主要运行在4-16倍之间,给予2023年5倍目标PS,目标价为16.11元。维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争风险;产品研发风险;经营性资金短缺及应收账款逐渐增加的风险;毛利率继续下降的风险;商誉减值的风险。