洲明科技(300232):受益商显行业复苏,一季度超预期

事件公司发布2023年一季报,报告期内营业收入16.28亿元,同比增长5.21％％,归母净利润1.45亿元,同比增长86.24扣非后归母净利润1.37亿元,同比增长120.76受益商业活动复苏,行业拐点显现公司主营业务为智慧显示产品的研发、生产及销售,2022年报披露,公司拥有全球规模最大的LED显示屏智能生产制造基地,市场地位稳居行业前列,LED显示屏市场份额连续多年全球前三,2022年智慧显示实现营业收入64.22亿元,营收占比为90.76％。2022年受大环境影响,公司国内业务交付受到一定程度的影响,年报披露,2022年公司国内业务营业收入同比下滑31.48％。2023年一季报显示,受益商业活动复苏,国内商业显示行业拐点显现,报告期内营业收入16.28亿元,同比增长5.21％％,归母净利润1.45亿元,同比增长86.24。

   MiniLED、XR虚拟拍摄等新技术点燃行业新活力:MiniLED和MicroLED作为新型显示技术,相比传统LED显示屏,具有高清晰度、高灰阶、高对比度等特点,显示效果提升明显正在逐渐打开直显和背光两大应用领域的市场,目前应用领域主要为政府监控指挥中心、高端商用场景、高端影院等领域。由于MiniLED显示屏近距离观看颗粒感较弱,随着未来显示屏成本的逐年降低,MiniLED显示屏有望打开会议一体机及消费级市场。2022年,XR虚拟拍摄呈现良好发展态势,在冰雪盛会、春晚、跨年晚会等大型活动的加持下,XR技术多次出圈。MiniLED、XR、裸眼3D等各种新技术点燃行业新活力,有望进一步打开行业市场空间。

   智能制造基地产能逐步爬坡,夯实公司领先地位:年报披露,公司惠州大亚湾智能制造基地,建筑面积达40万平方米,是目前全球规模最大的LED智能制造基地。大亚湾智能制造基地二期主要布局智慧显示领域以及MiniLED项目,随着大亚湾产能的释放,公司自有产能可逐步消化全部订单后续产能将根据市场需求情况逐步爬坡增加,有望进一步夯实公司在全球市场的领先地位。

   投资建议:我们预计公司2023年～2025年收入分别为88.45亿元、110.56亿元、138.2亿元,归母净利润分别为5.96亿元、7.51亿元、9.45亿元,维持"买入A"投资评级。

   风险提示:行业需求不及预期;市场竞争加剧;新品推广不及预期。