云南能投(002053):序曲初现,高增可期-1Q23业绩预告点评

维持"增持"评级:考虑到公司新能源装机投产节奏及1Q23业绩情况,维持23～25年EPS0.54/0.99/1.12元。维持目标价16.60元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布业绩预告,预计1Q23归母净利润1.68～1.85亿元,同比+30.7％～43.9％,略超我们此前预期。

   新能源投产推动业绩,装机成长空间广阔。公司1Q23业绩增长主要由电量增长推动:公司1Q23加快推进增量风电项目建设,通泉风电场30万千瓦已全部投产,售电量较上年同期大幅增长。截至1Q23末新能源装机67万千瓦,同比+81.1％。在建项目计划装机1.32GW(在建工程28亿元)。2023年公司计划总投资金额约67.9亿元,我们预计高强度资本开支下公司新能源投产装机量将进入加速期。控股股东云南能投集团"十四五"规划新增新能源装机15GW以上(公司已与集团签署《代为培育框架协议》享有新能源资产优先购买权),公司规划同期新增新能源装机4.76GW,远期新能源成长空间广阔。

   在建项目质地优越,全年盈利有望超出市场预期。我们此前已明确观点:风机价格下降叠加云南市场交易电价上升,公司在建风电实际盈利能力有望超出市场预期(参考我们22年9月发布的报告《坐拥资源优势,新能源乘风提速》)。我们预计随着公司在建新能源项目陆续投产,2023年全年业绩有望加速增长。

   风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。