中文传媒(600373):国资背景深耕出版主业,资本运营探索多元发展-深度报告

摘要:中文传媒背靠江西省出版集团,是一家以主营业务整体借壳上市的多介质、平台化、全产业链的大型出版传媒公司。公司于2010年12月21日完成重大资产重组,江西省出版集团以主营业务整体借壳鑫新股份上市。2015年,公司完成对北京智明星通科技有限公司的并购重组,有效注入互联网基因,迈入互联网国际化平台领域。公司主要业务包括传统出版业务、产业链延伸业务和新业态业务。公司经营状况稳步向好,扣非后归母净利润保持增长趋势。公司传统主业矩阵优势显著,具备图书出版许可证等众多准入资质,拥有20家全资、控股一级子公司,涵盖传统出版领域的编、印、发、供全产业链。

   出版发行业务和游戏业务为公司带来稳定现金流,资产结构在同行业中表现较好,且经营性现金流充沛,现金比率较高,偿债能力强,有充足资金支持未来业务发展。公司积极寻找相关标的来加大投资并购力度,帮助公司补短板,强产业链,打开后续成长空间。同时,中文传媒成立数字出版公司,打造中文传媒的数字内容开发平台。公司整合当地腾王阁的区域旅游优势资源,打造"江右文化数字体验馆",探索数字文旅发展,拓展新业态产业链。

   盈利预测:结合公司发展情况及外部环境判断,我们预计公司2022-2024年营业收入分别为108.56/112.54/115.82亿元,同比增速分别为1％/4％/3％。实现归属母公司所有者净利润分别为18.31亿/19.57/20.45亿元,同比增速分别为-10％/7％/5％,对应PE分别为9/9/8倍。

   风险提示:行业竞争加剧风险、新游戏上线效果不及预期、老游戏衰退高于预期的风险、投资项目不及预期的风险