泰嘉股份(002843):业绩表现靓丽,"光伏+储能"业务进展顺利

公司发布2022年年度报告。公司2022年实现收入9.78亿元(+85.64％),归母净利润1.30亿元(+86.90％),扣非归母净利润1.09亿元(+153.95％);

   单Q4实现收入5.19亿元(同比+279.54％),归母净利润0.34亿元(同比+49.74％),扣非归母净利润0.34亿元。公司锯切业务海外高增长,消费电子业务走上正轨,光伏+储能业务布局顺畅,整体业绩表现亮眼。

   锯切业务:公司为锯切龙头,产品结构优化,出口大幅增长。公司双金属带锯条2022年实现收入5.64亿元,同比+19.40％,毛利率为41.65％,同比+0.92pct。公司依托全尺寸生产技术以及国内外市场协调发展,锯切业务2021年市占率已达国内第一、全球前三。公司2022年锯切业务产品结构不断优化,中高端产品占比持续提高,中高端产品收入达3.27亿元,同比+23.18％,占锯切收入52.38％。此外,随着欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致的能源价格上涨,欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长,海外市场需求向国内快速转移,在此背景下,2022年公司锯切出口收入1.89亿元,同比+65.67％,占锯切收入30.22％。

   新能源业务:消费电子快速恢复,"光伏+储能"布局顺畅。铂泰电子(雅达)2022年实现营业收入13.73亿元(2022Q4为3.54亿元,其中消费电子/新能源业务分别为3.21/0.15亿元),同比+80.86％(对比2021年度模拟审计数据),实现营业利润2912.19万元,净利润2293.26万元。雅达为全球电源行业领先企业,具备30年行业积淀,曾为艾默生在中国的主要生产基地,主要产品为充电器、定制电源、变压器、光伏优化器、光伏逆变器、储能变流器等,客户包括华为、苹果、惠普、美国先进能源等。2022年公司通过加强供应链管理、精益制造,推进降本增效,消费性电子电源业务营收迅速恢复。并凭借品质管控、技术研发优势,布局光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs等相关产品,打造新的业务增长点。在光伏、储能行业高速发展的背景下,光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs作为其关键必选部件,未来有望迎来高速发展。目前,公司定增募投新能源项目(光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs)相关产线已开始投产,并陆续进入量产阶段。未来,公司依托雅达在业内的技术、人才、品牌优势,继续加大对新能源业务的投入,引进人才,注重研发,提高ODM自主设计能力,优化产品成本,保障供应链质量,有望获得国内客户新项目的进一步突破。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.57、3.63、4.77亿元,同比增长96.6％、41.5％、31.4％,对应PE为14.0X、9.9X、7.5X。

   公司为国内锯切工具龙头,海外市场有望维持高速增长;同时,公司光伏+储能业务从0到1,有望显著拉升公司业绩,维持"买入"评级。

   风险提示:锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。