三旺通信(688618):实现净利高增,AI赋能工业互联网-2022年年报点评

事件概述:2023年3月28日,公司发布2022年年报,2022年实现营业收入3.36亿元,同比增长32.24％32.24％,实现归母净利润9609万元,同比增长59.03％59.03％,实现扣非归母净利润7509万元,同比增长66.99％Q4单季度实现营业收入1.16亿元,同比增长41.67％％,实现归母净利润3438.63万元,同比增长86.87％％,实现扣非归母净利润2820.20万元,同比增长130.79。

   工业无线产品放量增长,HaaS产品取得突破。

   2022年公司工业交换产品实现营业收入2.55亿元,同比增长24.70％24.70％,工业网关产品实现营业收入3391万元,同比增长6.81％6.81％,工业无线产品实现营业收入1.39亿元,同比增长60.35％。营收结构上,公司由交换产品为主变为交换、无线均衡发展。此外,2022年推出的HaaS平台以硬件形式统一承载数字化业务的产品,解决可靠一致性连接的问题,该产品取得良好进展,公司从产品型向平台型企业转化。

   费用投入刚性下,利润率显著改善。

   2022年公司毛利率同比下降2.16pct,主要由于工业无线产品放量,该产品毛利率为50.75％低于工业交换产品(61.56％1.56％)和工业网关产品59.41％导致整体毛利率短期承压。2022年公司销售、管理、研发费用合计同比增长13.1％13.1％,低于营收增速,三费率同比大幅下降6.2pct,致利润率提升4.82pct至28.62％主要由于公司前期研发、销售端投入初见成效。

   持续发力技术投入,AI赋能工业互联网。

   公司侧:发力核心技术投入,研发费用5766.97万元,研发费用率17.18％。

   研发成果包括云边协同的AI中台、边缘AI应用开发工具,边缘AI智能网关、新一代交换机软件平台SWOSA9、高端机架万兆核心交换机、工业互联网TSN交换机等。同时,公司持续加大HaaS平台建设力度,通过AI、TSN等新技术及平台化能力夯实核心竞争力。行业侧:RedCap商业化模组首发,降低终端成本和功耗,加速落地5G落地工业互联网,公司无线网关产品有望受益。

   投资建议:看好工业互联网需求向上,公司持续深耕存量市场,奋力拓展增量市场AI产品夯实竞争力,HaaS平台和TSN相关产品订单规模落地;预计公司2325年归母净利润分别为128亿元168亿元209亿元,当前市值对应PE倍数41x/32x/25x。维持"推荐"评级。

   风险提示:工业互联网需求不及预期;RedCap规模化商用不及预期。