肇民科技(301000):发力新能车零部件,产品优势加强,未来增长可期

事件:营收同比-8.52％,归母净利润同比-18.99％。公司发布2022年年报,实现营业收入亿元5.35亿元(同比-8.52),归母净利润0.94亿元(同比-18.99％);单四季度收入同比-10.89％,归母净利润同比-49.05％。受新冠疫情、行业外部不利变化影响,公司毛利率短期承压,2022年毛利率31.09％,同比-3.02pct;其中2022Q4毛利率24.84％,同比-6.49pct。公司拟每10股转增8股,派发现金红利8元(含税)。

   新能源汽车零部件产品快速增长:分业务看,公司汽车精密注塑件实现营业收入3.77亿元,同比-7.7％,占比达到70.47％;家电精密注塑件实现营业收入1.11亿元,同比-7.2％,占比达到20.75％;精密注塑模具实现营业收入2.14亿元,同比-20.32％,占比达到4.01％。2022年,受外部环境变化不利影响,商用车行业、公司商用车零部件业务收入下滑明显,公司依靠在新能源车零部件领域持续开发新产品、开拓新客户及定点、产品相继量产,实现2022年收入基本稳定。公司在手订单快速增长,截至报告期末,公司新能源车零部件产品累计在手订单约为16亿元,为未来持续增长提供动力。

   深耕精密注塑件市场,加大产品研发和业务拓展:1)拓产品:公司持续丰富产品布局,2022年新开发电子膨胀阀、线束、电动座椅、电控刹车助力系统、安全气囊壳体等模块的核心零部件,持续开发多款新车型的热管理模块总成、电子水泵、电子油泵、电子水阀零部件等产品,不断巩固和加强公司技术和产品优势,提升单车价值量。2)拓客户:公司2022年开发包括华域麦格纳、东风富士汤姆森、海利达、新能源车产业链主要一供等新客户,未来持续寻找直接配套主机厂的机会,有望进一步打开增长空间。3)扩产能拓业务:公司产能积极扩充,筹备新生产和研发基地,积极寻求储能、工业、医疗、航空等市场的布局机会。公司2023年经营目标为实现销售收入7亿元(增长约31％),净利润1.3亿元(增长约38％)。

   投资建议:公司作为国内精密注塑件优秀企业,专注提升技术及产品研发优势,多方面积极拓展增长点。我们预计公司2023-2025年实现营业收入6.98/9.11/11.93亿元,归母净利润1.29/1.68/2.21亿元。4月7日收盘价对应PE分别为21.7/16.6/12.6倍,维持"增持"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险