震裕科技(300953):2022年盈利能力下滑,新业务拓展看点多-年报点评报告

行业需求放缓,公司2022年盈利能力下滑震裕科技(300953.SZ)发布2022年年度报告,公司实现营业收入57.52亿元,同比增长89.59％;实现归属于母公司股东净利润1.04亿元,同比下降39.11％。2022年第四季度公司实现营业收入17.42亿元,同比增长58.38％,实现归属于母公司股东净利润为-0.31亿元,同比下降158.77％,行业需求放缓,公司盈利能力受到影响。

   公司整体毛利率下滑,三费增长较多公司2022年整体毛利率为12.28％,同比下滑5.71个百分点,净利率1.8％,同比下降3.81个百分点。2022年销售费用为0.69亿元,同比增长264.25％,主要为质量索赔与股权激励费用,管理费用为1.91亿元,同比增长38.76％,财务费用0.68亿元,同比增长115.18％,研发费用2.15亿元,同比增长61.69％。

   公司新业务增长快速,未来看点颇多分业务来看,公司2022年锂电池精密结构件业务实现收入32.56亿元,同比增长96.84％,毛利率9.46％,同比下滑8.03个百分点,电机铁芯业务收入14.63亿元,同比增长104.52％,毛利率16.93％,同比降低1.73个百分点,模具业务实现收入3.23亿元,同比增长43.83％,毛利率46.15％,同比减少7.32个百分点。电机铁芯业务增长快速,进入比亚迪等新能源前列车企,该业务有望成为公司未来较大看点。

   盈利预测我们预测2023-2025年,公司可实现营业收入79.50亿元、102.00亿元、125.09亿元,归属母公司净利润1.24亿元、2.56亿元、4.48亿元,总股本1.02亿股,对应EPS1.21元、2.50元和4.33元。2023年4月4日,公司股价77.40元,对应市值80亿元,2023-2025年PE约为64、31和18倍,我们给予"增持"评级。

   风险提示:新项目投产不及预期、新能源汽车销量不及预期。