亚玛顿(002623):光伏玻璃、电子玻璃、钙钛矿稳步推进,期待再突破-点评报告

季度跟踪:光伏玻璃、电子玻璃扩产推进,钙钛矿领域稳步布局据公司公告、投资者关系活动记录表。

   1)光伏玻璃为更好满足公司核心客户的订单需求,公司计划在2023年进一步扩大深加工产能。新增产能除在安徽分公司布局外,还将延伸至北方地区进行长远的产能规划。一方面满足下游客户制造基地向北方外延相关产业链配套;另一方面充分利用当地的资源和政策优势降本增效,增强公司核心竞争力。

   2电子玻璃2022年12月公司公告拟在郧西县投资建年产1500万平方米高端电子玻璃产线、年产1100万平方米高铝电子玻璃产线和高端电子玻璃产线首期投资20亿元。目前公司已与国内知名显示器厂建立合作关系产品覆盖消费电子、商显、教育机等电子显示领域。

   3)钙钛矿公司与纤纳光电保持良好的合作关系,并不断地储备和完善相关的技术和经验,待该技术产业化后能快速导入。

   亚玛顿:签天合光能74亿1.6mm超薄玻璃大单;引领行业迈向1.6mm时代1)签74亿1.6超薄玻璃大单:公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计3.4亿平米,预估总金额约74亿元(含税,按照当前2.0mm玻璃均价计算)。占公司2021年营业收入364％。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。

   2)需求端分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作,亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件(使用1.6mm玻璃的组件)市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计,2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40％。分布式需求超预期。

   3)供给端公司1.6超薄玻璃推广顺利。除天合光能以外,公司为特斯拉太阳瓦合格供应商,与隆基签订合作框架协议,合作开发"隆顶"BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。

   4)行业趋势:光伏玻璃向"轻量化"发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20％,在重量和成本上具明显优势,更符合BIPV场景,对光伏行业"降本增效"具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者,是全市场极少能大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。

   投资建议:超薄光伏玻璃领军者BIPV、电子玻璃打开成长空间预计公司2022-2024年归母净利润至0.9/1.5/2.3亿元,同比增长62％/73％/53％,对应PE为70/40/26倍。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏玻璃产能过剩风险;原片资产注入不及预期;新产品推广不及预期。