阿科力(603722):净利润同比增长19.66％,COC千吨级产线有望年内量产-公司信息更新报告

2022归母净利润同比19.66业绩符合预期维持"买入"评级公司2022实现营收7.13亿元,同比1899实现归母净利润1.20亿元,同比19.66％。其中,Q4单季实现营收1.36亿元,同比43.61％3.61％,环比19.26％9.26％;实现归母净利润1584.52万元,同比50.21％％,环比46.53。公司业绩符合预期。

   考虑到聚醚胺行情回落以及公司COC建设进展我们下调公司2023、2024年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计公司20232025年归母净利润为0.79、1.63(前值144、3.28)、4.82亿元,对应EPS为0.89、1.86(前值为1.64、3.73)、5.48元股,当前股价对应PE为53.1、25.6、8.7倍。我们看好公司作为国内聚醚胺龙头,以及新材料COC产业化突破在即,前景可期,维持"买入"评级。

   公司脂肪胺利润率较高光学材料量价稳定2022年公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为17,946、4,254吨,分别同比18.41、3.01％％;销售收入分别为4.91、2.21亿元,分别同比24.06、4.95平均售价(不含税)分别为27,374、51,968元吨,分别同比6.92％、2.00％。

   公司主要原材料价格出现较大幅度的下滑,环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯酸平均采购均价分别同比37.64、29.69、17.36、8.01。公司2022年整体毛利率为30.29％％,同比+7.07pcts;净利率为16.77％％,同比5.39pcts。2022前三季度因疫情原因上下游产业链均受到一定影响,公司借机调整装置年度检修计划时间,导致公司产品产销量出现短暂下滑。

   COC关键指标均达预期,预计2023下半年千吨级产线完成安装并试生产据公司公告公司"环烯烃共聚物材料的研制项目已打通工艺路线并完成公斤级环烯烃共聚物样品制备,关键指标均达到预期,预计2023年下半年完成安装并进行试生产,争取在2023年实现千吨级生产线的量产。另外,公司正积极推进潜江项目的前期准备和建设工作,争取在2023Q2开工建设。同时,公司瞄准COC前沿应用,新立项关于COC作为人工骨材料的初期研究。

   风险提示:原材料价格波动,需求增长不及预期COC/COP开发不及预期等。