麒麟信安(688152):快速成长的国产操作系统技术服务商-深度研究

国产操作系统提供商。公司自成立以来一直专注于为党政、电力、国防等行业客户提供操作系统、信息安全、以及云计算等IT软件产品及服务,其由创始人直接控股,股权结构合理核心成员履历背景优秀。业绩方面,公司三季度以来业绩高速增长,同时持续投入研发,销售毛利率较高。

   受益国产化需求,云计算及操作系统业务充满潜力。政策推动下,信创产业高速增长。云计算领域,瘦终端机是云计算发展方向,中国瘦终端机出货量稳定增长,相关产品充满潜力。操作系统领域,基于Linux程序开发环境的操作系统市场份额占比较大,竞争格局方面操作系统行业市场主要由海外寡头占据。数据安全领域,目前中国数据安全行业市场规模将达到97.5亿元,竞争格局方面市场集中度逐渐降低,玩家数量逐渐增多。

   公司深耕产业多年行业理解深,研发驱动产品生态建设良好。公司深耕产业多年,持续进行研发方面的投入。公司在多地设立了研发中心,同时拥有多项专利。在高研发的驱动下公司在产品方面建立了完善的软件生态,在操作系统、服务器、芯片、云终端等多个领域和各企业完成了产品适配工作。此外公司在国防、电力、党政等行业深耕多年,深刻的行业理解也使公司在行业内具有一定的先发优势。

   华为开源合作伙伴,开源欧拉生态建设者。操作系统作为基础软件产业的核心环节之一,构建良好生态尤为重要。公司操作系统采用Linux开源架构,积极参与基于Linux内核构建的华为开源欧拉生态体系建设。随着华为开源生态圈的不断扩大,公司有望在产品适配方面受益。

   投资建议:公司在多个行业内深耕多年,目前已经在操作系统,服务器、芯片、云终端等产品方面建立了良好的产品生态,产品具有一定的先发优势,未来在研发驱动下公司产品有望获得更大市场。操作系统业务方面,公司积极参与华为开源欧拉生态建设;云计算业务方面,瘦终端是未来发展方向,公司紧跟云计算发展趋势。在国产化浪潮的持续推进下,公司业务有望高增。预计20222024年公司的EPS分别为2.41/3.02/3.79元,给予"买入"评级。

   风险提示:公司操作系统及云计算业务落地不及预期;信创进展不及预期;行业竞争加剧。