盛德鑫泰(300881):电站锅炉合金钢管需求旺盛,关注产品涨价弹性-中标通知书点评

事件:公司披露近期收到东方电气集团东方锅炉股份有限公司价值量1.98亿元的中标通知书。中标内容包括2022年电站服务内螺纹管400吨;博贺内螺纹管982.5吨;2023年2月电站服务事业部预储备材料(霍山项目)不锈管9575米;国产小管单招内螺纹管1046吨;益阳、沈阳华润热电国产T91、T92小管1689.8吨;

   2023年国产SUPER304H不锈管战略合作谈判;国产小管单招采购14441吨。

   发挥产品线齐全优势,不锈钢管与合金钢管齐头并进。公司是国内唯一一家可以生产从碳钢、合金钢到不锈钢全系列的小口径无缝钢管制造企业,客户粘性较强。此次中标内容既含SUPER304H不锈钢,也包括内螺纹管、T91、T92等型号的合金钢管,作为煤电锅炉里较为高端的承压、耐热管道,在煤电重启背景下需求均较为旺盛。

   新厂房预计23Q2满负荷运行,新增5万吨高端不锈钢和合金钢产能。据盛德鑫泰2022年10月21日投资者关系活动记录表披露,新产线预计二季度满负荷运行。新产线不锈钢和合金钢的设计能力是5万吨,其中3万吨是超级不锈钢,2万吨是T91和T92的高合金钢。

   高端合金钢进入门槛高,涨价弹性同样不容忽视。根据公司2022年半年报披露,T91合金钢、T92合金钢、不锈钢等钢种,质量要求较为严格,技术含量较高,竞争格局较为有序。并且根据常宝股份2023年1月11日投资者关系活动记录表披露,随着锅炉管需求增长预期的走强,以及钼铁等原材料的涨价,T91、T92等产品涨价较为明显。

   考虑煤电新增核准和开工自去年下半年大幅提升,我们上调公司产销目标,预测公司2022-2024年每股收益分别为0.67、2.28、3.90元(原0.65、1.17、1.61元),采用DCF估值,给予公司50.58元目标价,维持买入评级。

   风险提示

   合金钢和不锈钢业务增速不及预期、原材料价格大幅波动风险、销售客户集中的风险、宏观经济增速放缓、国内及海外新冠疫情反复的风险、假设条件变化影响盈利预测