京基智农(000048):生猪稳健放量,业绩同比高增-公司财报点评

事件:2023年3月14日公司发布2022年年报,实现营业收入约59.96亿元,同比86.12归母净利7.73亿元,同比+98.56％。

   单季度看,2022Q4实现营业收入38.1亿元,同比+1016.58％;归母净利润约8.20亿元,同比+6237.65％。

   点评:生猪养殖生猪业务稳健放量助力业绩高增。2022年公司销售生猪126.44万头包括仔猪25.67万头同比856.43％商品猪销售全年均价19.71元公斤。公司全年生猪产能持续释放,伴随下半年猪价强势上涨,全年生猪养殖业务为公司贡献收入约22.7亿元,利润约0.9亿助力业绩高增。

   降本增效稳步推进。截至2022年末,公司生产成本降至约16.84元公斤。2022年生猪养殖项目成本整体持续下降,一系列降本手段已显成效。公司未来将通过原料替代、自供自产、远期采购等方式降低饲料成本,通过搭建自供种体系、提高生产效率和猪群健康度降低养殖成本,公司整体的生猪养殖单位成本有望进一步下降。

   房地产业务收入利润如期兑现未来仍将贡献超20亿利润。

   目前公司在售项目为山海御园和山海公馆,两个主要项目共计货值约150亿其中山海御园项目货值约110亿山海公馆项目货值约40亿。2022年山海御园确认销售收入约27.1亿,贡献利润约6.7亿。而山海御园最迟2023年3月完成交付山海公馆最迟2023年底完成交付届时房地产业务利润将持续释放。根据公司房地产业务以往净利率水平,预计未来2年内仍能产生超二十亿利润有效改善公司负债率并为生猪养殖业务提供资金支持降低生猪价格波动风险。

   盈利预测与投资评级我们预计公司20232025年实现营业收入分别为13180、8313、75.40亿元,归母净利为2192、1613、10.10亿元,对应20222024年的PE为504、684、1093x给予推荐评级。

   风险提示:产能释放不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;

   养殖行业疫病风险;自然灾害风险。