利元亨(688499):业务再突破,加强泛半导体真空设备布局

基于平台化技术体系,公司业务再升级。在锂电领域,利元亨是少数具有整线生产能力的公司。公司经过多年积累已形成了完善的研发体系,并建立起平台化技术体系,进行第三次业务升级,即从动力锂电设备向新能源及泛半导体领域迈进。公司上市后不断布局光伏、电机、氢能和储能等领域,有望再次打开增长曲线。

   纵深锂电设备产品线,强化新能源领域布局。公司锂电设备产品线不断拓宽拓深,2022年推出高速切叠一体机、高速切卷一体机等产品,并持续向长电芯制造痛点发起挑战。同时,公司拓展储能、电机、氢能领域业务,储能板块已与国轩高科、清陶能源等企业签署固态电池试线及整线订单,并在定增预案中规划相关项目。

   进入泛半导体真空领域,规划HJT整线与激光专机。据我们统计,2022年初至今,市场规划新增异质结产能达到230GW以上。利元亨在光伏领域进展迅速,已与冯·阿登纳、上海森松签订战略合作协议,并在定增预案中规划华东光伏高端装备产业化项目。HJT整线方面,公司正在江苏南通规划异质结整线光伏实验室,并已在丝网印刷机、单晶硅棒机+生产线等设备方面获得订单,定增项目也将加快公司HJT电池设备的布局进度。激光专机方面,公司有激光设备相关技术积累/优势领域,目前钙钛矿激光设备已在客户验证中。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司22-24年归母净利润分别为3.20亿元/7.95亿元/11.76亿元。参考可比公司,我们给予公司2023年归母净利润20倍PE估值,对应合理价值180.17元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:下游锂电池行业波动风险;毛利率下降风险;存货余额较高、存在亏损合同及存货跌价风险。