力量钻石(301071):2022年业绩符合预期,产能建设稳步推进-公司信息更新报告

2022年业绩符合预期,产能建设稳步推进,维持"买入"评级

   公司2022年业绩符合预期,2022年收入9.06亿元(+81.85％),归母净利润4.60亿元(+92.12％),实现扣非后净利润4.37亿元(+90.70％),下半年增速放缓主要系下游需求承压叠加价格下降所致,但全年来看,受益于产能陆续落地,产量快速增长,营收和利润实现较快增速。短期业绩受下游需求及价格扰动,我们下调2023、2024年并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为6.83/9.00/11.50亿元(2023-2024年原值为7.70/11.50亿元),对应EPS为4.72/6.21/7.94元,当前股价对应PE为26.1/19.8/15.5倍,但长期来看,培育钻渗透率有望持续提升叠加公司产能稳步扩张,我们维持"买入"评级。

   培育钻石业务收入贡献稳步提升,金刚石微粉业务收入表现超预期

   (1)培育钻石:收入3.89亿元(+97.12％),占比稳步提升3.3pct至42.9％,预计未来培育钻石占比将进一步提升;(2)金刚石单晶:收入1.74亿元(+27.04％),占比为19.2％;(3)金刚石微粉:收入3.16亿元(+103.03％),占比为34.9％,收入表现超预期。

   费用率优化盈利能力提升,研发持续投入巩固竞争优势2022年整体毛利率为63.29％(-0.78pct),分产品来看,金刚石单晶毛利率为52.70％(-5.23pct),主要系原材料价格上升所致;金刚石微粉毛利率为54.00％(+3.98pct),主要系销售价格提升所致;培育钻石毛利率为79.25％(-2.13pct),主要系销售价格下降所致;2021年整体净利率为50.78％(+2.71pct)。费用端:2022年公司期间费用率为5.63％,同比下降4.36pct,期间费用率大幅下降主要系销售规模大幅增长带来规模效应。

   中游需求短期承压,公司产能稳步扩张以等待下游需求回暖

   从中游需求看,印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升。2022年印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比增长32.19％/50.47％,进出口渗透率分别为7.4％/7.0％,同比提升1.5/2.4pct。从公司产能看,公司总产量增长49.82％至19.97亿克拉,主要系公司新厂区陆续投产,产能逐步释放;2022年9月公司定增项目正式落地,产能稳步扩张以等待下游需求回暖。

   风险提示:产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期。