品高股份(688227):深度合作云计算"国家队",公司有望进入高成长通道

品高股份:专注私有云,第三方IaaS产品化公司。公司创立于2003年,是国内专业的云计算及行业信息化服务提供商。其面向轨交、政府、电信、公安、汽车、金融、教育、军工等行业客户提供从IaaS基础设施层、PaaS平台层、DaaS数据层到SaaS软件层的全栈企业级云平台和信息化服务。

   核心优势:私有云底层代码自研。与业内云计算公司相比,公司是少有的私有云底层代码采用原始创新的研发方式,自主可控性更高,决定了公司的云代码安全可靠;同时,公司的云产品技术路线优先考虑硬件中立性和选型多样性,具备高兼容性,可支持几乎全部国产芯片和操作系统,有益于客户上云不受硬件限制,且能够较好利用原有基础设施资源。此外,在2021年私有云IaaS服务能力等级评价中,公司是小市值公司中唯一私有云服务能力一级厂商。公司已建设多个广东政务云项目,未来业务有望向全国推广。从智慧城市的基础设施层,提供云平台和大数据平台服务,在民生服务层提供包括警民通、政务一体化办理门户等多样的智慧服务,在精细管理层提供包含交通、质监、食药监等垂直线条的互联网+政务服务。截至2021年底,品高云已建设多个广东政务云项目。此外,22年公司已在积极开拓外省新市场,我们认为,未来公司政务云建设业务有望从广东向全国推广。

   政企私有云市场有望进一步打开,公司已与电信联合运营广州市电子政务云平台多年,未来可期。公司自2014年开始与中国电信联合运营广州市电子政务云平台,截至22年5月,已服务市区各级各级委办局单位300多家,运行的业务系统超过1200套,交付主机达7000台以上,存储达10PB以上。我们认为,未来公司有望和中国电信合作参与"国家云"生态体系建设。

   军工领域市场空间较大,未来可期。公司布局军工领域,且核心云产品已获得《军用信息安全产品认证》等多项军工认证及荣誉,彰显代码自研、自主可控对军工应用的重要性。21年,公司核心基础架构云平台、数据湖平台已形成多军兵种进口替代的应用,预计未来在国防装备应用领域存在较大增长空间。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5.02、6.58、9.12亿元,同比增长6.63％、31.06％、38.52％;毛利率分别为44.94％、49.97％、52.92％。我们测算公司2022-2024年归母净利润分别为0.45、0.90、1.40亿元,对应当前股价P/E分别为79.17、39.72、25.55倍。基于可比公司平均估值,考虑公司政务云、军工、公安等行业带来的增速,给予23/24年62.2/40倍PE,对应市值56亿元。目标价49.56元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、技术升级迭代风险、行业季节性风险、成长性风险、核心竞争力风险、预测具有一定主观性、22年财务数据为业绩快报数据,是初步测算结果,具体以公司披露的年报为准。