嘉泽新能(601619):风电新增核准1.1GW,新能源开发能力突出-点评报告

事件:2月28日,嘉泽新能发布项目核准公告,共计核准1.1GW风电项目

   投资要点:

   嘉泽新能1.1GW风电项目获黑龙江省发改委核准,配储10％、2h。2月28日,嘉泽新能发布项目核准公告,下属位于黑龙江鸡东县及密山市的6个子公司收到了黑龙江省发改委开具的风电项目核准批复文件,本批次共计核准6个项目,合计1.1GW,单个项目规模在100MW-200MW,预估总投资额63.03亿元。核准项目需在2年内开工建设,可按照规定申请延期1年;同时需配套建设储能配比不低于10％、2小时的储能设施,可采取自建、租用或购买、共建等方式配置。

   公司基本盘业务为新能源开发运营,主要为风电,累计装机约1.8GW。截至2022年H1,嘉泽新能累计装机1.83GW,其中风电1.79GW,光伏30MW、智能微网6.375MW。在建及待建项目538.875MW,其中风电项目361MW、光伏项目177.875MW。此次GW级项目核准证明公司有较强项目获取能力,公司在建及待建项目规模大幅提升204％至1.6GW,后续随分布式光伏项目陆续建成投产,也有望贡献新的业绩增量。

   商业模式独特,电站出售盈利可观。公司新能源发电业务开发和运营的规模不断增长,为电站出售业务的持续开展奠定了坚实的基础,"滚动开发"的模式在保证公司资产质量的基础上,增加可观的投资收益。2021年,公司先后出售了新疆和宁夏地区11个风电和光伏电站,累计出售装机容量495MW,实现投资收益3.93亿元。2023年1月,公司公告向北京京能清洁能源电力股份有限公司转让三级子公司宁夏嘉盈,预计增加2023年税前净利润7000万元。

   盈利预测和投资评级我们预计2022-2024年公司归母净利润有望达到6.26/10.25/14.06亿元,同比变化-17％/+64％/+37％,对应PE分别为17/11/8倍。嘉泽新能新能源运营基本盘稳固,本次1.1GW风电项目核准证明公司具备较强项目获取能力,后续分布式光伏和电站出售也将贡献可观业绩增量。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险;行业竞争程度加剧;电站装机不及预期;成本波动风险;电价波动风险;投资收益不确定性。