奥拓电子(002587):聚焦智能视讯解决方案,拓展创意数字内容新机-深度研究

【投资要点】

   "硬件+软件+内容"三位一体构建核心优势。公司是行业领先的智能视讯解决方案提供商,拥有"硬件+软件+内容"综合能力。硬件端,公司拥有MiniLED多合一核心技术及自行研发的64K控制系统,能够为各行业客户设计、研发、制造专业的LED显示设备及其他智能化显示终端;软件端,公司软件开发团队规模超过150人,软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40％,团队专注于视讯软件产品和控制系统的开发,截至2022年6月30日,公司已取得264项软件著作权;内容端,公司成立子公司创想数维作为公司数字内容平台,专注虚拟数字人与XR虚拟直播间业务的同时也在自建数字资产平台,构建XR虚拟数字内容生态。

   业绩逐步修复,增长未来可期。2022年前三季度,公司实现营收6.54亿元,同比增长12.2％;实现归母净利润2378.85万元,同比增长60.4％;Q3单季度公司实现营收2.55亿元,同比增长26.1％;实现归母净利润1797.24万元,同比增长353.8％。公司业绩此前由于疫情与政策因素有所承压,现逐步修复中。截至2022年9月30日,公司在手订单及中标金额合计约4.69亿元。

   细分市场景气度高,业务前景开阔。XR虚拟拍摄市场需求快速上升,公司为虚拟拍摄领域先行者获得海内外客户广泛认可,2022H1新签合同金额超过6000万元,共承接9个XR虚拟影棚项目。公司XR虚拟拍摄业务也为子公司创想数维的XR虚拟直播与数字人业务提供了扎实的技术基础与市场渠道优势。智能网点业务与景观照明业务此前受疫情封控影响较大,有望受益于疫后线下场景回归与文旅需求提升。

   【投资建议】

   公司是行业领先的智能视讯解决方案提供商,拥有"硬件+软件+内容"综合能力,在影视、金融及通信、广告、教育及政企、租赁、文旅夜游、数字内容等细分市场均有布局,业务能力深受客户认可。我们认为公司智慧网点与景观照明业务有望在疫后逐步修复,叠加XR虚拟拍摄、广告与数字内容行业需求快速爆发,对公司后续表现持乐观态度。我们预计2022-24年公司分别实现营收11.03/13.33/16.32亿元,归母净利润分别为0.57/1.09/1.60亿元,EPS分别为0.09/0.17/0.25元/每股,对应PE分别为78/41/28倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   汇率波动风险

   原材料价格波动风险

   产品研发、客户开拓进展不及预期