福立旺(688678):业绩超预期,3C+光伏业务向上

事件:公司发布22年业绩快报,2022年公司实现收入9.27亿元,同比+27.58％;

   归母净利润1.62亿元,同比+32.26％;扣非归母净利润1.51亿元,同比+34.47％。

   业绩超我们此前预期。加回股份支付费用后,公司实现归母净利润1.70亿元,同比+39.53％;扣非归母净利润1.60亿元,同比+42.39％。

   22Q4净利率提升明显,收入环比有所下滑。单22Q4来看,公司实现收入2.59亿元,同比+19.68％,环比-4.32％;归母净利润0.54亿元,同比+81.24％,环比+30.00％;扣非归母净利润0.53亿元,同比+140.74％,环比+58.19％。公司22Q4收入环比有所下滑,我们认为系因疫情影响工厂开工,出货不及预期导致。利润端来看,22Q4公司净利率达到20.65％,环比22Q3提升5.45pcts。

   我们认为主要原因系公司受益税收优惠政策,以及汇率影响消除所致。

   消费需求复苏可期,新品放量在即。22年受疫情等因素影响,消费需求疲软,23年复苏可期。公司与苹果深度绑定,取得多款新产品精密零部件定点,23年新品放量,有望充分带动公司成长。公司在精密加工领域积累深厚,特有工艺具备成本优势,份额亦有望持续提升。

   光伏需求高增,有望贡献业绩弹性。公司收购强芯科技切入光伏金刚线母线赛道,23年产能增量显著。随着硅料价格下降,光伏下游需求景气边际向上,公司有望充分受益。此外公司亦前瞻布局市场空间大、格局好的光伏丝网赛道,有望贡献重要业务增量。

   投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润预期为1.62/2.47/3.27亿元,EPS为0.93/1.42/1.88元/股,对应2023年2月23日收盘价PE为25.87/16.94/12.79倍。维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;单一大客户风险;产品技术迭代风险;

   行业竞争加剧。